البورصات في 2025.. أسهم الأسواق الناشئة تتفوق على نظيرتها المتقدمة

تستعد الأسواق الناشئة لإنهاء عام 2025 على نحو قوي، إذ دفعت موجة من الزخم الإيجابي مؤشرات أسهمها إلى مستويات قياسية، ويتوقع الكثيرون أن يستمر هذا الارتفاع في العام الجديد.

وقد ارتفع مؤشر MSCI للأسواق الناشئة - الذي يضم أسهم الشركات الكبيرة والمتوسطة المدرجة في مختلف دول الأسواق الناشئة - بنحو 30% منذ بداية العام، متفوقًا بذلك على جميع مؤشرات وول ستريت الرئيسية الثلاثة.

وبالمقارنة، حقق مؤشر MSCI العالمي، الذي يضم فقط أسهم الشركات الكبيرة والمتوسطة من الأسواق المتقدمة، بما فيها الولايات المتحدة، مكاسب تجاوزت 20% بقليل في عام 2025.

الأسواق الناشئة الأكثر ربحا

وقد شهدت بعض الدول ضمن هذه المجموعة أداءً استثنائيًا، على سبيل المثال، ارتفع مؤشر أثينا المركب، وهو المؤشر الرئيسي لليونان، بنسبة تقارب 44% خلال العام، وسيتم تصنيفه ضمن الأسواق المتقدمة في سبتمبر/أيلول 2026.

مع ذلك، لا يقتصر صعود الأسواق الناشئة هذا العام على تفوق أداء دولة واحدة، أو حتى عدد قليل منها.

فقد ارتفع مؤشرا الأسهم الرئيسيان في تشيلي وجمهورية التشيك بنحو 50.8% منذ بداية العام، بينما حقق مؤشر BET الروماني مكاسب تجاوزت 42%.

وفي اجتماع طاولة مستديرة عُقد في لندن أواخر نوفمبر/تشرين الثاني، أبدى مديرو الصناديق في شركة إدارة الاستثمار "ناينتي ون" - التي تدير أصولاً تزيد قيمتها عن 152 مليار جنيه استرليني (203 مليارات دولار) - تفاؤلاً كبيراً، مشيرين إلى احتمالية تحقيق المزيد من المكاسب في مختلف قطاعات الأسواق الناشئة خلال عام 2026.

• الإمارات حاضنة عالمية للشركات الناشئة في حلول التنقل الذكي

عام التغيير

وقال فارون لايجوالا، مدير محافظ في قسم أسهم الأسواق الناشئة بالشركة:"لو أردنا تلخيص عام 2025 بكلمة واحدة، لكانت "التغيير" - إنه عام التغيير على مستويات متعددة. يتمثل المستوى الأول من التغيير في هيمنة اتجاه واحد في الأسواق على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية.

وكان هذا الاتجاه مُنصباً على الأسواق المتقدمة، وتحديداً الولايات المتحدة، وقد تغير هذا الوضع هذا العام".

وأشار لايجوالا أيضاً إلى أن الدولار قد انخفض هذا العام بعد "15 عاماً من التذبذب في اتجاه واحد".

تراجع الدولار

ومنذ بداية العام، انخفض مؤشر الدولار - الذي يقيس قيمة الدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات الرئيسية المنافسة - بنحو 9٪، وهي خطوة حفزها في البداية بيع الأصول الأمريكية في أبريل/نيسان والذي أصبح يُعرف باسم صفقة بيع أمريكا.

ويمكن أن يُشكل الدولار الأمريكي القوي ضغطًا على الاقتصادات الناشئة التي تعتمد على رأس المال الأجنبي، إذ يرفع تكلفة الديون المقومة بالدولار بالعملة المحلية، وقد يُقلل من تدفقات الاستثمار الأجنبي.

وأضاف لايجوالا أن عام 2025 شهد سلسلة من التغييرات على مستوى الدول، مشيرًا إلى الصين وكوريا الجنوبية كمثالين.

وذكر أن الصين شهدت ظهور شركة DeepSeek، التي تُنافس الشركات الأمريكية الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي، وعودة القطاع الخاص إلى الواجهة هذا العام.

في حين أن كوريا الجنوبية لديها حكومة جديدة نفذت إصلاحات ضرورية في حوكمة الشركات.

إصلاح ملفت في كوريا الجنوبية

وقال: "من بين 24 سوقًا يُمكننا الاستثمار فيها في مجال الأسهم، تُعد كوريا الجنوبية السوق التي عانت من ضعف مستمر في الحوكمة، لذا فإن معالجة المشكلة الرئيسية في هذا السوق يُعد بلا شك تغييرًا إيجابيًا هائلًا".

وبحسب لايجوالا، فإن أبرز العوامل الداعمة على الإطلاق هو التغير في صافي الإصدارات - أي كيفية دخول الأسهم إلى الأسواق العامة وخروجها منها.

وتساءل: "لماذا كان أداء هذه الفئة من الأصول أقل من أداء الأسواق المتقدمة؟ هناك سبب واحد فقط، صافي الإصدارات، أو ما نسميه التخفيف".

وأضاف، في تصريحاته لشبكة سي إن بي سي: "على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية في الأسواق الناشئة، كان تأثير صافي الإصدارات السلبي هائلاً"، مشيراً إلى موجة الاكتتابات العامة الأولية، لا سيما في الصين.

وتابع: "هذا هو السبب المالي الجوهري وراء ضعف أداء أسهم الأسواق الناشئة مقارنةً بالأسواق الأمريكية والمتقدمة، فإذا نظرنا إلى هذا الرقم، نجد أن صافي الإصدارات خلال السنوات الثلاث الماضية، وخاصةً في الصين التي لطالما كانت الأكثر تضرراً، يتقلص بشكل حاد".

• دولتان أوروبيتان.. إلى أين تتجه الشركات الناشئة في الصناعات الدفاعية؟
  

وأشار أيضاً إلى وجود "حجم" كبير من عمليات إعادة شراء الأسهم في الصين عام 2024، وتحول أوسع في سلوك تخصيص رأس مال الشركات، تضمن زيادة في توزيعات الأرباح.

وقال: "ما أقصده هو أن التحديات التي تواجه الأسواق الناشئة تتلاشى تدريجيًا، وستتحول في مرحلة ما إلى فرص مواتية. وأعتقد أن السوق لا يستوعب هذا المفهوم على الإطلاق".

وتابع، "هذا هو جوهر التنافس الحقيقي، أعتقد أن وضع الأسواق الناشئة لم يكن بهذا القدر من الجاذبية منذ 15 عامًا."

وفي حديثه للصحفيين في المقر الرئيسي لبنك جيه بي مورغان في لندن، قال مدير المحافظ في شركة ناينتي ون، فارون لايجوالا، إن وجهة نظر البنك الداخلية تشير إلى أن الأسواق الناشئة تتجه نحو تحقيق أداء متميز للعام الثاني على التوالي في عام 2026، منهيةً بذلك "سنوات وسنوات وسنوات" من العوائد المتأخرة.