حرب إيران تعيد تشكيل توقعات البنوك المركزية.. رفع الفائدة خيار محتمل

يراهن المستثمرون على احتمال اضطرار البنوك المركزية لرفع أسعار الفائدة استجابة للحرب الإيرانية، حيث أدت صدمة أسعار الطاقة إلى إعادة تقييم جذرية للتوقعات السابقة بشأن المزيد من التخفيضات.

ومن المتوقع الآن أن يرفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي مرة أو مرتين هذا العام، مع عودة الضغوط التضخمية إلى الارتفاع الحاد في أسعار النفط والغاز، وفقًا للمستويات الضمنية في عقود المقايضة.

كما يُنظر إلى رفع سعر الفائدة من قبل بنك إنجلترا كاحتمال وارد بحلول نهاية العام، وهو تحول حاد عن تخفيضات أسعار الفائدة التي تم تسعيرها قبل اندلاع النزاع، وفق تقرير لصحيفة فايننشال تايمز.

وبدأ المستثمرون أيضًا خفض توقعاتهم لمزيد من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، حيث تم تسعير تخفيض واحد أو اثنين فقط بمقدار ربع نقطة في أسواق العقود الآجلة، بعد أن كان المتوقع قبل النزاع تخفيض اثنين أو ثلاثة أرباع نقطة.

دروس قاسية

وتعكس هذه الرهانات اعتقادًا بأن صناع السياسات قد استخلصوا دروسًا قاسية من الارتفاع التضخمي الذي أعقب الحرب الروسية–الأوكرانية عام 2022، عندما اعتُبرت معظم البنوك المركزية بطيئة للغاية في الاستجابة لارتفاع الأسعار.

وقال رئيس قسم أبحاث الاقتصاد الكلي في شركة بيكت لإدارة الثروات، فريدريك دوكروزيه، لفايننشال تايمز: "نشهد إعادة تقييم عالمية للمخاطر، استيقظت أسواق السندات هذا الصباح على احتمال ألا ترتفع أسعار النفط إلى 100 دولار للبرميل، بل إلى 150 دولارًا أو حتى 200 دولار".

وتشير استراتيجيات البنوك المركزية التقليدية إلى إمكانية التزامها الحذر و"تجاهل" الارتفاعات الكبيرة في أسعار النفط، إذ تراهن على أن ارتفاع التكاليف سيؤثر في نهاية المطاف على طلب المستهلكين ويخفف من الآثار التضخمية طويلة الأجل.

لكن صناع السياسات اتُهموا بالتباطؤ في اتخاذ الإجراءات بعد ارتفاع أسعار الطاقة في عام 2022، مما يعني أنهم على الأرجح سيكونون أكثر حزمًا في سعيهم لكبح جماح الضغوط التضخمية المستمرة، وفقًا لتحذيرات المحللين.

تحذير صناع السياسة النقدية

وقال  المستشار الاقتصادي في مؤسسة أكسفورد إيكونوميكس ومسؤول سابق عن تحديد أسعار الفائدة في بنك إنجلترا، مايكل سوندرز: "لا تزال البنوك المركزية تعاني من تجربة السنوات القليلة الماضية، وتتمنى لو أنها تحركت بشكل أسرع في مواجهة توقعات التضخم المتزايدة".

وأضاف: "أفترض أنهم استوعبوا الدرس، وبدلاً من انتظار ظهور آثار الجولة الثانية كما فعلوا سابقًا، سيفترضون ظهورها وسيبدأون إما بتشديد السياسة النقدية أو تخفيفها بشكل أقل من المعتاد".

وفي الوقت الراهن، يحذر صناع السياسة النقدية في البنك المركزي الأوروبي من التداعيات التضخمية لنزاع ممتد، لكنهم لم يشيروا إلى استجابة فورية وشيكة.

وقال كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، فيليب لين، الأسبوع الماضي: "حرب طويلة الأمد في الشرق الأوسط وتراجع مستمر في إمدادات النفط والغاز من المنطقة قد يتسببان في ارتفاع كبير في التضخم وانخفاض حاد في الناتج في منطقة اليورو".

وكتب المحلل في دويتشه بنك، هنري ألين، في مذكرة لعملائه يوم الإثنين: "المسؤولون لا يشيرون إلى أي تغيير، ولم يتم إجراء أي تعديل على السياسة النقدية حتى الآن".

ماذا سيفعل كيفن وارش؟

وبالنسبة للبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، تشير توقعات شبكة سي إن بي سي إلى أن الرئيس المحتمل الجديد، كيفن وارش، سيواجه تحديات جسيمة عند توليه رئاسة المجلس، إذ سيجد نفسه أمام خيار صعب بين مكافحة التضخم وحماية سوق العمل.

ويلتزم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بدعم مهمته المزدوجة، والتي قد تبدو متضاربة أحيانًا، وهي استقرار الأسعار وتحقيق التوظيف الكامل. وهناك ثلاث طرق أساسية لتحقيق ذلك:

• رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم عن طريق كبح الطلب.
• خفضها لدعم النمو الاقتصادي والتوظيف.
• الإبقاء على أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية للحفاظ على التوازن بين الأمرين.

مع ذلك، تشير الظروف الاقتصادية الراهنة وسط الحرب الإيرانية إلى أنه عند تولي وارش منصبه المتوقع في مايو/أيار، قد يواجه صانعو السياسات وضعًا غير مستقر لسوق العمل وتضخمًا متفاقمًا بفعل ارتفاع أسعار الطاقة.

ويقول كبير الاقتصاديين الأمريكيين في شركة SMBC نيكو للأوراق المالية، تروي لودتكا: "يواجه وارش وضعًا بالغ الصعوبة، نواجه ضغوطًا تضخمية ركودية كبيرة، لا سيما من قطاعي التصنيع والسلع في الاقتصاد، ويأتي هذا في وقت يبدو فيه أننا بدأنا نرى المستهلك — لا أريد أن أقول ينهار — ولكن ربما يبدأ في الانهيار".