الغاز الروسي.. هل يشعل فتيل قنبلة الديون الإيطالية؟
قذفت أزمة الطاقة بإيطاليا إلى أزمة مالية جديدة، خاصة في ظل اعتماد البلاد على واردات الغاز الروسي.
ويعتبر المستثمرون إيطاليا أيضاً من بين أكثر البلدان عرضة لقرار البنك المركزي الأوروبي بإلغاء برامج التحفيز من خلال رفع أسعار الفائدة ووقف شراء السندات التي عززت سوق الديون الضخم في البلاد.
وبيعت السندات الإيطالية في الأسابيع الأخيرة مع استجابة المستثمرين لحالة عدم اليقين المتزايدة، وارتفع العائد على ديون إيطاليا لمدة 10 سنوات إلى 3.7%؛ ما أدى إلى زيادة الفجوة إلى 2.3 نقطة مئوية من 1.37 نقطة مئوية في بداية العام.
في الوقت نفسه، تزامنت أزمة الطاقة في روما مع انهيار فترة من الهدوء السياسي النسبي بالبلاد - بدأت بتعيين ماريو دراجي كرئيس للوزراء في فبراير/شباط 2021- في يوليو/تموز من هذا العام، وذلك على إثر انهيار حكومة الوحدة الوطنية التي كان يرأسها عقب سحب ثلاثة أحزاب في الحكومة الائتلافية دعمها لحكومته.
وأُظهرت بيانات "إس آند بي ماركت إنتلجينس"، التي نشرتها جريدة "فاينانشال تايمز" البريطانية، أن الأوضاع الهبوطية لصناديق التحوط فيما يتعلق بسندات الحكومة الإيطالية قد وصلت إلى أعلى مستوى لها منذ يناير 2008. وبلغت أكثر من 39 مليار يورو في الشهر الحالي.
وخفضت "موديز" النظرة المستقبلية لإيطاليا من "مستقرة" إلى "سلبية".
وتم تأكيد التصنيف السيادي لإيطاليا عند Baa3.
وقال مارك داودينج، كبير مسؤولي الاستثمار في "بلو باي أسيت مانجمنت"، وهو صندوق قيمته 106 مليارات دولار، للصحيفة البريطانية: إن إيطاليا تضررت بشدة من أزمة الغاز وأن البيئة السياسية بالتأكيد ليست مفيدة.
وتتفاعل صناديق التحوط مع تأثير أزمة الطاقة، التي يقول صندوق النقد الدولي إنها قد تثقل كاهل الناتج المحلي الإجمالي في إيطاليا بنسبة 5% في حالة فرض حظر على الغاز الروسي.
وهناك قضية أخرى تتمثل في تنفيذ إصلاحات سجل أسماء النطاقات العامة، والتي، إذا تأخرت، يمكن أن تعرض أكثر من 200 مليار يورو في صندوق التحفيز للخطر.
وتحدث رئيس الوزراء، المنتهية ولايته، ماريو دراجي أيضًا في "اجتماع ريميني" حول المخاطر التي ستواجهها إيطاليا في الأشهر المقبلة.
وذكر أن "المصداقية الوطنية يجب أن تسير جنباً إلى جنب مع المصداقية الدولية".
وأكد رئيس البنك المركزي الأوروبي السابق أن صرف الأموال الأوروبية من أجل التعافي الاقتصادي يعتمد على "تقييم الخطة وتنفيذها من قبل المفوضية الأوروبية".
السندات الإيطالية
يمتلك نظام Eurosystem حوالي 30% من السندات الإيطالية، مقارنة بـ 5% في عام 2014، أي قبل تنفيذ برامج التيسير الكمي للبنك المركزي الأوروبي.
وتمتلك البنوك المحلية والمستثمرون المحليون 40%، بينما يمتلك غير المقيمين 30% فقط، مقارنة بحوالي 50% في عام 2009 و40% في عام 2014.
حققت السندات لأجل 10 سنوات عائد 3.59% يوم الخميس الماضي في السوق الثانوية، مقارنة بـ 0.6% في نهاية أغسطس 2021.
كما ساعد على ذلك الزيادة العامة في السندات الحكومية بسبب السياسة النقدية والتضخم، مما أدى إلى تحقيق السندات الفيدرالية الألمانية عائدًا إيجابيًا مرة أخرى بعد عدة سنوات. واتسع النطاق من 90 نقطة أساس العام الماضي إلى 250 نقطة أساس اليوم.
تصنيف
وتشعر وكالة التصنيف "سكوب ريتنج"، التي تصنف سندات الحكومة الإيطالية BBB +، بالقلق إزاء "عدم اليقين السياسي المتزايد، الذي تفاقم بسبب الاستقالة الأخيرة لحكومة الوحدة الوطنية بقيادة ماريو دراجي.
وقد يؤدي ذلك إلى فراغ سياسي طويل يمنع تنفيذ الإصلاحات التي تعتمد عليها أموال حزمة الجيل القادم (NGEU) والاستفادة من تسهيلات لجنة لجنة التجارة الدولية".
توضح وكالة سكوب أن الحسابات العامة تظهر "دينًا عامًا مرتفعًا يبلغ حوالي 145-150% من الناتج المحلي الإجمالي" "وفجوة تمويل سنوية عالية، بما في ذلك تغطية فواتير الخدمات العامة المرتفعة، والتي تتراوح بين 25 و30% من إجمالي الناتج المحلي".
ويرأس ماريو دراجي حكومة تصريف الأعمال حتى إجراء انتخابات مبكرة في سبتمبر/ أيلول بعد تفكك ائتلافه الشهر الماضي.
ومن المتوقَّع أن تؤدي الانتخابات المبكرة إلى زيادة حالة عدم اليقين.
وكتب المحللان في وكالة التصنيف العالمية سارة كارلسون وأليخاندرو أوليفو، أنَّ جودة الائتمان في إيطاليا التي تمنحها "موديز" التصنيف الائتماني "Baa3" تتعرض إيطاليا لضغوط من المخاطر المتزايدة التي تواجه الحكومة، وقد تعيق تنفيذ الإصلاحات الهيكلية، بما في ذلك تلك الموجودة في خطة الانتعاش الوطني والمرونة في إيطاليا.
وقال أحد المستثمرين الكبار في صناديق التحوط إن إيطاليا تبدو وكأنها ستكون الدولة الأكثر عرضة لتدهور الأوضاع الاقتصادية، مضيفاً أن مثل هذه الرهانات أصبحت الآن واسعة الانتشار، حيث يلعب العديد من المديرين الفارق بين السندات الألمانية والإيطالية.
وكان مايكل هينتز، مؤسس صندوق التحوط CQS، من بين أولئك الذين استفادوا من الرهانات ضد السندات الإيطالية في وقت سابق من هذا العام، وفقاً لوثائق اطلعت عليها صحيفة فاينانشيال تايمز، ورفضت CQS التعليق.
aXA6IDE4LjIyNy40OS43MyA= جزيرة ام اند امز
