بين معضلة الفائدة واستقلالية الفيدرالي.. إلى أين يتجه الدولار؟
من المتوقع أن يواجه الدولار ضغوطا متزايدة مع توقعات خفض الفائدة من الفيدرالي وسط جدل حول استقلاليته، بعد أن فقد 10% منذ بداية العام في أضعف أداء للعملات.
أظهر استطلاع أجرته رويترز لآراء خبراء استراتيجيات الصرف الأجنبي أمس الأربعاء أن الدولار الأمريكي سيتراجع خلال الأشهر المقبلة، وذلك في ظل تساؤلات المشاركين في السوق عن مستقبل استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي وعدد التخفيضات الإضافية التي قد يُجريها في أسعار الفائدة.
وكان الدولار الأمريكي، الذي انخفض بنحو 10% مقابل عدد من العملات الرئيسية هذا العام، الأسوأ أداءً بين هذه العملات.
وقد هيمنت عمليات بيع الدولار على المكشوف على أسواق العملات الأجنبية منذ أواخر مارس/آذار، وفقًا لبيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع.
وأدت المخاوف بشأن التأثير التضخمي للرسوم الجمركية، وتخفيضات الضرائب الهائلة وقانون الإنفاق، ومحاولات البيت الأبيض المتكررة للتدخل في عمل أقوى بنك مركزي في العالم، إلى تراجع قيمة الدولار بعد سنوات من القوة.
ومن المرجح أن يستمر ضعف الدولار على المدى القريب، حيث تُظهر العقود الآجلة لأسعار الفائدة أن الأسواق تُقدّر تمامًا تخفيضين لأسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، وربما تخفيضًا آخر في أوائل عام 2026.
وأظهر استطلاع للرأي أجرته رويترز في الفترة من 29 أغسطس/آب إلى 3 سبتمبر/أيلول أن نحو 80% من المشاركين، أي 39 من 50، قالوا إن الرهانات القصيرة الصافية إما سترتفع أكثر بحلول نهاية سبتمبر/أيلول أو ستبقى حول مستوياتها الحالية.
وقال الـ 11 المتبقيون إن رهانات البيع على المكشوف ستنخفض، ولم يختر أحد "التحول إلى صافي مراكز الشراء".
وقالت جين فولي، رئيسة استراتيجية العملات الأجنبية في رابوبانك، "يكمن الخطر الكبير في اعتقاد الجميع، على ما يبدو، بأن الدولار سيضعف، مما يعني أن مراكز الشراء كلها في اتجاه واحد، وهذا عامل يجب أن يجعلنا أحيانًا أكثر حذرًا".
وأضافت، "إذا تلقينا الكثير من الأخبار التضخمية من الولايات المتحدة، فسيكون هناك بالتأكيد مجال لتراجعات لصالح الدولار".
وتوقع استراتيجيو العملات الأجنبية في استطلاعات رويترز، الذين توقعوا بدقة كبيرة انخفاض الدولار هذا العام، أن يرتفع اليورو، الذي يبلغ حاليًا 1.17 دولار، بثبات إلى متوسط 1.18 دولار و1.19 دولار خلال ثلاثة وستة أشهر على التوالي.
ثم توقعوا أن يتداول عند 1.20 دولار خلال عام، وهو أعلى متوسط في الاستطلاع منذ سبتمبر/أيلول 2021.
وفي غضون ذلك، يُمثل الضغط المتكرر الذي مارسه الرئيس الأمريكي دونالد ترامب على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، لخفض أسعار الفائدة إلى 1%، وجهوده لإقالة ليزا كوك، حاكمة الاحتياطي الفيدرالي، بسبب مزاعم الاحتيال في الرهن العقاري، اختبارًا لحدود السلطة الرئاسية.
ودعا ستيفن ميران، مرشح ترامب لعضوية مجلس الاحتياطي الفيدرالي ورئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين، إلى خفض حاد في أسعار الفائدة، مجادلًا بأن الرسوم الجمركية لا تُؤثر تضخميًا يُذكر، واقترح إصلاحات حوكمة في الاحتياطي الفيدرالي من شأنها أن تمنح الرئيس سيطرة أكبر، بما في ذلك سلطة إقالة قياداته متى شاء.
وقال بول ماكيل، رئيس أبحاث العملات الأجنبية في بنك إتش إس بي سي، "سيواجه الدولار بعض الضغوط ليتراجع مع نهاية العام، وسيعتمد ذلك على عاملين، أولهما، استئناف دورة خفض أسعار الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي، وثانيهما، تساؤلات السوق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي".
الدولار يواصل الهبوط
وفي سياق متصل، تراجع الدولار اليوم الخميس في أسبوع متقلب وسط توتر سوق السندات وبيانات أظهرت ضعف سوق العمل في الولايات المتحدة مما عزز التوقعات بخفض أسعار الفائدة هذا الشهر.
ومع تركيز مجلس الاحتياطي الاتحادي على سوق العمل، سيحدد تقرير الوظائف الرئيسي غدا الجمعة مسار توقعات أسعار الفائدة على الأمد القريب بعد أن أظهرت بيانات أمس الأربعاء انخفاض فرص العمل الشاغرة إلى أدنى مستوى لها في 10 أشهر في يوليو/تموز، لكن تسريح العاملين ظل منخفضا نسبيا.
وأثرت بيانات فرص العمل التي جاءت أقل من المتوقع على الدولار.
واستقر مؤشر الدولار، الذي يقيس أداء العملة الأمريكية مقابل ست عملات رئيسية، عند 98.178 بعد تراجعه 0.17% قبل يوم.
وقال عدد من مسؤولي مجلس الاحتياطي الاتحادي أمس الأربعاء إن مخاوف سوق العمل لا تزال تدعم وجهة نظرهم بأن خفض أسعار الفائدة قريب.
ورجح جيمس نايتلي كبير الاقتصاديين الدوليين لدى آي.إن.جي خفض أسعار الفائدة بشكل كبير في الأشهر المقبلة مع وجود ضغوط تضخم ضئيلة قادمة من سوق العمل.
وقال "نتوقع أن يخفضوا أسعار الفائدة 25 نقطة أساس في اجتماعات اللجنة الاتحادية للسوق المفتوحة في سبتمبر وأكتوبر وديسمبر".
وانصب الكثير من التركيز هذا الأسبوع على سوق السندات حيث ارتفعت عوائد السندات طويلة الأجل على مستوى العالم مع تزايد قلق المستثمرين بشأن متانة الاقتصادات الكبرى من اليابان إلى بريطانيا والولايات المتحدة.
لكن تعليقات صناع السياسات المائلة إلى التيسير النقدي إلى جانب بيانات العمل الضعيفة عززت سندات الخزانة مما دفع العوائد إلى الانخفاض.
وبلغت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاما 4.891% بعد أن وصلت إلى خمسة بالمئة أمس الأربعاء، وهو أعلى مستوى لها في حوالي شهر ونصف الشهر.
