أمريكا على أعتاب الركود.. أسئلة "حائرة" تنتظر إجابة من مصدر "غامض"
أكد الربع الثاني على التوالي من النمو الاقتصادي الذي أفادت به الحكومة الأمريكية، أمس الخميس، أن البلاد ليست في حالة ركود على الرغم من ارتفاع التضخم وأسرع وتيرة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي منذ 4 عقود.
ومع ذلك، فالنمو القوي في الربع من أكتوبر/تشرين الأول إلى ديسمبر/كانون الأول لن يفعل الكثير لتغيير وجهة النظر الواسعة النطاق للاقتصاديين بأن الركود محتمل جدا في وقت ما من هذا العام.
في الوقت الحالي، توسع الاقتصاد بمعدل سنوي 2.9% في الربع الرابع، على الرغم من أن بعض الأرقام الأساسية لم تكن جيدة.
نما إنفاق المستهلكين، على سبيل المثال، بوتيرة أبطأ مما كان عليه في الربع السابق، وكان الاستثمار التجاري ضعيفا.
كان النمو في الربع الأخير مدفوعا بعوامل لن تستمر على الأرجح، وتشمل هذه إعادة تخزين الشركات للمخزونات وانخفاض الواردات، مما يعني أن المزيد من الإنفاق ذهب إلى السلع المصنوعة في الولايات المتحدة.
من المتوقع أن تؤدي معدلات الاقتراض المتزايدة والتضخم المرتفع إلى إضعاف الإنفاق الاستهلاكي والتجاري بشكل مطرد، ومن المحتمل أيضا أن تقوم الشركات بتخفيض النفقات ردا على ذلك، مما قد يؤدي إلى تسريح العمال وارتفاع معدلات البطالة.
وسيؤدي الركود المحتمل في المملكة المتحدة والنمو البطيء في الصين إلى تآكل عائدات وأرباح الشركات الأمريكية، ومن المتوقع أن تتسبب مثل هذه الاتجاهات في حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة في وقت ما خلال الأشهر المقبلة.
ومع ذلك، هناك أسباب تجعلنا نتوقع أن الركود، إذا حدث، سيثبت أنه معتدل نسبيا، قد يقرر العديد من أرباب العمل، الذين كافحوا للتوظيف بعد عمليات تسريح ضخمة للعمال أثناء الوباء، الاحتفاظ بمعظم القوى العاملة لديهم حتى في ظل الاقتصاد المتقلص.
ماذا يحدث للاقتصاد الأمريكي؟
ستة أشهر من التدهور الاقتصادي هي تعريف غير رسمي للركود، ومع ذلك، لا يوجد شيء بسيط في اقتصاد ما بعد الوباء حيث كان النمو سلبيا في النصف الأول من العام الماضي، لكن سوق العمل ظل قويا، مع بطالة منخفضة للغاية ومستويات توظيف صحية.
لقد أربك اتجاه الاقتصاد صانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي والعديد من الاقتصاديين منذ أن توقف النمو في مارس/آذار 2020، عندما ضرب COVID-19 وطرد 22 مليون أمريكي فجأة من العمل، وفقا لـ"أسوشيتد برس".
يظهر التضخم، وهو أكبر تهديد للاقتصاد العام الماضي، بوادر تراجع مطرد، وأصبحت السيارات المستعملة والجديدة أقل تكلفة، في وقت تتباطأ الزيادات في أسعار الأثاث والملابس والسلع المادية الأخرى.
في العام الماضي، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة 7 مرات، من صفر إلى نطاق من 4.25% إلى 4.5%، توقع صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي أنهم سيستمرون في رفع سعر الفائدة الرئيسي حتى يصل إلى 5%، وهو أعلى مستوى منذ 15 عاما.
مع تضخم تكاليف الاقتراض، يمكن لعدد أقل من الأمريكيين تحمل قروض الرهن العقاري أو قرض السيارة، ويمكن أن تؤدي المعدلات المرتفعة، إلى جانب الأسعار المتضخمة، إلى حرمان الاقتصاد من محركه الرئيسي (الإنفاق الاستهلاكي الصحي).
أوضح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أنهم على استعداد لدفع الاقتصاد إلى الركود إذا لزم الأمر لهزيمة التضخم المرتفع، ويعتقد معظم الاقتصاديين ذلك، ويتوقع العديد من المحللين أن يبدأ الركود في وقت مبكر من ربع أبريل/نيسان إلى يونيو/حزيران من هذا العام.
لماذا يتوقع العديد من الاقتصاديين حدوث ركود؟
هم يتوقعون أن تؤدي الزيادات الحادة في أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي والتضخم المرتفع إلى إرباك المستهلكين والشركات، مما يجبرهم على إبطاء إنفاقهم واستثماراتهم، ومن المرجح أن تضطر الشركات أيضا إلى خفض الوظائف، مما يؤدي إلى مزيد من الانخفاض في الإنفاق.
لقد أثبت المستهلكون حتى الآن مرونة ملحوظة في مواجهة ارتفاع الأسعار، ومع ذلك، هناك دلائل على أن متانتها بدأت في التصدع.
انخفضت مبيعات التجزئة لمدة شهرين على التوالي، يُظهر ما يسمى (beige book) الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو عبارة عن مجموعة من التقارير القصصية من الشركات في جميع أنحاء البلاد، أن تجار التجزئة يرون بشكل متزايد أن المستهلكين يقاومون الأسعار المرتفعة.
كما أن ديون بطاقات الائتمان آخذة في الارتفاع، وهذا دليل على أن الأمريكيين يضطرون إلى الاقتراض أكثر للحفاظ على مستويات إنفاقهم، وهو اتجاه ربما لا يمكن تحمله.
يقول أكثر من نصف الاقتصاديين الذين شملهم الاستطلاع من قبل الرابطة الوطنية لاقتصاديات الأعمال إن احتمالية حدوث ركود هذا العام تتجاوز 50%.
ما هي بعض الدلائل على أن الركود قد يبدأ؟
أوضح إشارة ستكون الارتفاع المطرد في فقدان الوظائف وارتفاع معدل البطالة، حيث لاحظت كلوديا سهام، الخبيرة الاقتصادية والموظف السابق في الاحتياطي الفيدرالي، أنه منذ الحرب العالمية الثانية، تشير الزيادة في معدل البطالة بمقدار نصف نقطة مئوية على مدى عدة أشهر دائما إلى بدء الركود.
يراقب العديد من الاقتصاديين عدد الأشخاص الذين يسعون للحصول على إعانات البطالة كل أسبوع، وهو مقياس يشير إلى ما إذا كانت عمليات التسريح تزداد سوءا.
في الواقع، انخفضت الطلبات الأسبوعية لمساعدة البطالة الأسبوع الماضي إلى مستوى منخفض تاريخيا بلغ 190 ألفا، حيث يواصل أرباب العمل إضافة العديد من الوظائف، مما تسبب في انخفاض معدل البطالة في ديسمبر/كانون الأول إلى 3.5%، وهو أدنى مستوى خلال نصف قرن.
هل هناك إشارات أخرى يجب مراقبتها ستدل على الركود؟
يراقب الاقتصاديون التغيرات في مدفوعات الفائدة، أو العوائد، على السندات المختلفة لإشارة ركود تُعرف باسم "منحنى العائد المقلوب".
يحدث هذا عندما ينخفض العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى أقل من العائد على سندات الخزانة قصيرة الأجل، مثل سندات الخزانة ذات الثلاثة أشهر.
وهذا غير عادي، عادة تدفع السندات طويلة الأجل للمستثمرين عائدا أكثر ثراء مقابل تقييد أموالهم لفترة أطول.
تعني منحنيات العائد المعكوسة عموما أن المستثمرين يتوقعون ركودا من شأنه أن يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة.
غالبا ما تسبق المنحنيات المقلوبة فترات الركود، ومع ذلك، قد يستغرق حدوث الانكماش من 18 إلى 24 شهرا بعد انعكاس منحنى العائد.
منذ يوليو/تموز 2022، تجاوز العائد على سندات الخزانة لأجل عامين عائد 10 سنوات، مما يشير إلى أن الأسواق تتوقع ركودا قريبا، كما أن عائد الثلاثة أشهر قد ارتفع كثيرا عن العشر سنوات، وهو انعكاس له سجل حافل أفضل في توقع فترات الركود.
من الذي يقرر متى بدأ الركود؟
يتم الإعلان رسميا عن حالات الركود من قبل المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية الذي يبدو "غامضا"، وهو مجموعة من الاقتصاديين تُعرِّف الركود بأنه "انخفاض كبير في النشاط الاقتصادي ينتشر في جميع أنحاء الاقتصاد ويستمر أكثر من بضعة أشهر".
تنظر اللجنة في اتجاهات التوظيف، كما يقيم العديد من نقاط البيانات الأخرى، بما في ذلك مقاييس الدخل والعمالة والإنفاق المعدل حسب التضخم ومبيعات التجزئة وإنتاج المصانع.
ومع ذلك، لا يعلن المكتب عادة حدوث ركود إلا بعد فترة طويلة من بدء الركود، وأحيانا لمدة تصل إلى عام.
هل يؤدي التضخم المرتفع بشكل نموذجي إلى الركود؟
ليس دائما، بلغ معدل التضخم 4.7% في عام 2006، وهو أعلى مستوى له منذ 15 عاما، دون أن يتسبب في انكماش. (كان الركود الذي أعقب ذلك عام 2008-2009 بسبب انفجار فقاعة الإسكان).
ولكن عندما يصل إلى مستوى مرتفع كما كان عليه العام الماضي فقد وصل إلى ذروة 40 عاما عند 9.1% في يونيو/حزيران 2022 يصبح الانكماش محتماا بشكل متزايد.
هذا لسببين: أولاً، سيرفع الاحتياطي الفيدرالي تكاليف الاقتراض بشكل حاد عندما يرتفع التضخم إلى هذا الحد، ثم تؤدي المعدلات المرتفعة إلى انخفاض الاقتصاد حيث يصبح المستهلكون أقل قدرة على شراء المنازل والسيارات والمشتريات الرئيسية الأخرى.
التضخم المرتفع يشوه الاقتصاد من تلقاء نفسه، وتصبح الشركات غير متأكدة من التوقعات الاقتصادية المستقبلية، ويتراجع الكثير منها عن خططها التوسعية ويتوقفون عن التوظيف، ويمكن أن يؤدي هذا إلى ارتفاع معدل البطالة حيث يختار بعض الأشخاص ترك وظائفهم ولا يتم استبدالهم.
aXA6IDMuMTM1LjI0Ny4xNyA= جزيرة ام اند امز
