مخاوف فقاعة AI تنشّط التحوط في أسواق الائتمان
لا يقتصر تأثير الإنفاق على الذكاء الاصطناعي ونمو سوق الائتمان الخاص على تحفيز الشركات على زيادة الاقتراض فحسب، بل يساهمان أيضاً في تحقيق أرقام قياسية جديدة في تداول سندات الشركات.
ووفقاً لبيانات "كريسيل كواليشين غرينتش"، وهي شركة متخصصة في الأبحاث والبيانات لقطاع الخدمات المالية، بلغ متوسط حجم تداول سندات الشركات ذات التصنيف الاستثماري والعائد المرتفع 50 مليار دولار أمريكي يومياً خلال العام الماضي.
ويمثل هذا الرقم مستوى قياسياً، مرتفعاً من 46 مليار دولار في عام 2024، وهو الأحدث في سلسلة من الأرقام القياسية التي يحققها السوق بفضل التغيرات طويلة الأجل، مثل نمو التداول الإلكتروني.
ويأتي جزء كبير من التداول من مبيعات السندات الجديدة، والتي غالباً ما تدفع المستثمرين إلى بيع ديون الشركات القديمة وشراء سندات جديدة.
ويتوقع المتعاملون، بمن فيهم مورغان ستانلي وجيه بي مورغان تشيس، هذا العام إصدارات قياسية من سندات الشركات الأمريكية عالية التصنيف، مدفوعة جزئياً بتمويل الشركات لاستثمارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مثل بناء مراكز البيانات.
ويتم تمويل بعض هذه الاستثمارات من خلال الاقتراض في الأسواق الخاصة، كما حدث عندما جمعت شركتا ميتا بلاتفورمز وبلو أول كابيتال حوالي 27 مليار دولار من سندات عالية الجودة لإنشاء مركز بيانات في منطقة ريفية بولاية لويزيانا العام الماضي.
وهذا بدوره قد يحفز المزيد من التداول في سوق الائتمان الخاص، حيث يبحث المستثمرون بشكل متزايد عن طرق للتخلص من مراكزهم، وفقًا لما ذكره ريحان لطيف، الرئيس العالمي لتداول الائتمان في مورغان ستانلي.
وقال لطيف في مقابلة، "أرى أن هذه هي أكبر فرصة سانحة في عام 2026، ففي كل مرة يُنشأ فيها سوق جديد، يكون هناك تأخير بسيط قبل أن ينطلق السوق الثانوي. والحقيقة أن هذا هو الوقت المناسب لذلك".
كما أن السندات طويلة الأجل التي غالبًا ما تبيعها شركات التكنولوجيا والمرافق العامة لتمويل الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد تحفز أيضًا المزيد من التداول، وفقًا لما ذكره سام بربريان، الرئيس العالمي لتداول الائتمان في سيتادل سيكيوريتيز، وجيف إيسون، كبير محللي قسم السندات عالية الجودة في الشركة.
وتميل أسعار هذه السندات إلى التذبذب بشكل أكبر مع تحول منحنى العائد، مما يجعل الأوراق المالية أكثر جاذبية لصناديق التحوط والمستثمرين الآخرين الذين يتداولون بنشاط في السوق.
ومع ازدياد لجوء الشركات إلى الاقتراض لتمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي، يضطر المستثمرون إلى بذل جهد أكبر لضمان عدم انكشاف محافظهم الاستثمارية بشكل مفرط على شركات التكنولوجيا والمرافق.
ويتوقع صانعو السوق أن تؤدي المخاوف المتزايدة بشأن فقاعة محتملة في سوق الذكاء الاصطناعي إلى زيادة نشاط التحوط في سوق مقايضات مخاطر التخلف عن السداد، مما سيرفع أحجام التداول بشكل أكبر.
وقد شهد حجم التداول نموًا متواصلًا على مدى سنوات بفضل تحولات مثل تداول المحافظ، الذي يتيح للمستثمرين شراء وبيع كميات كبيرة من الأوراق المالية دفعة واحدة.
ويعتمد المتداولون ابتكارات مألوفة في سوق الأسهم، مثل صناديق المؤشرات المتداولة ذات الدخل الثابت، والتنفيذ الإلكتروني، واستراتيجيات التداول عالية السرعة.
وبغض النظر عن العوامل الأخرى، من المتوقع أن يساهم سوق التداول الأكثر نشاطًا في تضييق هوامش الربح، مع انخفاض علاوة السيولة على السندات.
ويتجه المستثمرون أيضاً نحو استراتيجيات أوسع نطاقاً على مستوى الاقتصاد الكلي، وتعتمد هذه الاسترايجية على مجموعة متنوعة من الأدوات المالية بدلاً من التركيز على صفقات فردية خاصة بأسهم محددة، وذلك وفقاً لأليكس فينستون، الشريك والرئيس المشارك لقسم تداول الائتمان الأمريكي في غولدمان ساكس.
وأضاف فينستون أن هذه التغييرات ساهمت في خفض تكاليف تداول سندات الشركات بنسبة تصل إلى الثلثين في السنوات الأخيرة.
وقال فينستون في مقابلة صحفية، "لم يسبق أن كانت إمكانية وصول عملائنا إلى السيولة بهذه السهولة، وأتوقع أن يستمر هذا النمو مع مرور الوقت".
