أمريكا وانهيار سيليكون فالي بنك.. نار تحت رماد
على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي وFDIC قد أوقفوا العدوى من SVB في الوقت الحالي،
إلا أن البنوك الأصغر قد تواجه ضغوطا لسنوات قادمة، بل حتى بعض البنوك في أوروبا.
وتميل الأزمات المالية في العقود الأخيرة إلى أن تكون سريعة الحركة وعنيفة؛ عادة ما تدور حول حفنة من الشركات أو البلدان، وغالبا ما تبلغ ذروتها خلال عطلة نهاية الأسبوع، قبل فتح الأسواق الآسيوية.
يمثل هذا النموذج أساسا للأمل في أن أسوأ الاضطرابات الحالية، ربما تكون قد انقضت مع انهيار بنك وادي السيليكون وبنك سيجنيتشر والاندماج القسري لكريدي سويس مع UBS Group AG هذا الشهر، فضلاً عن الدعم الفيدرالي الذي تم تنفيذه استجابةً لهذه الأحداث.
نموذج آخر
لكن هناك نموذجا آخر ممكنا أيضا، وهو أزمة التآكل البطيئة، حيث انهار SVB بسبب التقاء العوامل الهيكلية التي أصابت العديد من المؤسسات بدرجة أقل؛ قد يجبر ذلك العديد من البنوك في السنوات القادمة على الانكماش أو الاستحواذ، وهي عملية تعوق أيضا توفير الائتمان.
في العقود الماضية، كانت الأزمات المصرفية في جميع أنحاء العالم تستغرق بشكل روتيني سنوات لتتكشف؛ فمن عام 1980 إلى عام 1994، تم إغلاق أو إنقاذ ما يقرب 3000 من مؤسسات وبنوك الادخار والقروض الصغيرة في الولايات المتحدة.
بدأت الحلقة الحالية بالمثل؛ من عام 2008 حتى عام 2021، حيث أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بالقرب من الصفر. حينها عززت البنوك ممتلكاتها من سندات الحكومة والرهن العقاري المدعومة اتحاديا بحثًا عن العائد.
أزمة سندات
عندما بدأت الأسعار في الارتفاع بشكل حاد في عام 2022، تراجعت القيم السوقية لتلك السندات. في حين أن هذه الخسائر كانت حادة بشكل خاص في SVB.
قدّر أستاذ المالية بجامعة ستانفورد أميت سيرو وثلاثة مؤلفين مشاركين مؤخرًا أن 11% من البنوك الأمريكية، تكبدت خسائر بنسب متباينة بسبب تراجع عوائد السندات، لكن كان لدى هذه البنوك الملاءة المالية لإدارة الأزمة بهدوء.
ومع ذلك، كان التخلف عن السداد في الأزمات الماضية أكثر أهمية في نهاية المطاف من أسعار الفائدة؛ في الثمانينيات، تعرضت القروض العقارية التجارية للضرر بسبب الركود، والإفراط في البناء، وانهيار أسعار النفط والغاز.
تبدو صورة الائتمان أقل إثارة للقلق الآن؛ تشير تقديرات S&P Global Ratings إلى أن 86% من الأوراق المالية للبنوك كانت مدعومة اتحاديا في الربع الثالث من عام 2022، مقارنة بـ 71% في عام 2008.
التخلف عن السداد
وفي حين أن الركود من شأنه أن يعزز حالات التخلف عن السداد، فقد يؤدي أيضا إلى انخفاض أسعار الفائدة، مما قد يرفع قيمة محافظ السندات.
مقارنة بالماضي ، فإن المشكلة الأكبر للبنوك ليست جانب الأصول في ميزانياتها العمومية ولكن جانب الخصوم، أو الالتزامات التي على البنوك تجاه الغير.
وقالت وكالة موديز لخدمات المستثمرين في تقرير إن نسبة القروض المصرفية إلى الودائع، تراجعت إلى أدنى مستوى لها في 50 عاما عند حوالي 60% في سبتمبر 2022.
تقول صحيفة وول ستريت جورنال، إنه لم يكن لدى المودعين سبب وجيه للبحث عن بدائل ذات عائد أعلى من سندات الخزانة الأمريكية، ولكن عندما رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة نحو 4% العام الماضي، بدأ المدخرون في التحرك نحو سحب الاستثمارات من شكل السند إلى شكل الوديعة.
من المحتمل أن يضر هذا بالمقرضين الأصغر والإقليميين أكثر، لأن المودعين سوف ينقلون أموالهم بشكل انعكاسي إلى البنوك التي يعتقدون أنها أكبر من أن تفشل.
في الواقع، في الأسبوع المنتهي في 15 مارس/آذار، خسرت البنوك الصغيرة ودائعها 120 مليار دولار في حين أن أكبرها كسب 66 مليار دولار، حسبما أفاد بنك الاحتياطي الفيدرالي.
قال داليب سينغ، المستشار الاقتصادي السابق للرئيس بايدن والذي يشغل الآن منصب كبير الاقتصاديين في PGIM Fixed Income لصحيفة وول ستريت جورنال: "لدي مخاوف حقيقية بشأن قيمة امتياز الودائع في البنوك متوسطة الحجم".
وقال إن المدخرين أو الشركات الصغيرة التي لديها ودائع أعلى من الحد الأقصى المؤمن عليه اتحاديا، البالغ 250 ألف دولار، سينقلون هذه الأموال بشكل عقلاني إلى "بدائل أكثر أمانا".
