عمالقة السندات ينسحبون من الديون عالية المخاطر
بدأ مديرو الأصول العالميون بتقليص تعرضهم للديون عالية المخاطر، بعد موجة صعود استمرت لعدة سنوات دفعت التقييمات إلى مستويات مبالغ فيها.
وأفادت صحيفة فايننشال تايمز بأن المؤسسات التي تتجه نحو الأصول الأكثر أماناً تشمل شركات مثل مثل بلاك روك و"إم آند جي" وفيديليتي إنترناشونال، حيث تعيد توجيه استثماراتها إلى السندات الحكومية أو السندات الأعلى تصنيفاً ائتمانياً، محذّرة من أن أسواق الائتمان لم تعد تقدم عائداً مجزياً أمام المخاطر المتزايدة.
ويشير تقرير فايننشال تايمز إلى أن أسواق الائتمان، المدفوعة بتراجع المخاوف من الحروب التجارية وتوقعات خفض أسعار الفائدة الأمريكية، ربما تعكس تسعيراً غير دقيق للمخاطر وتفاؤلاً مفرطاً بشأن مستقبل الاقتصاد العالمي.
سيناريو "غولديلوكس" مبالغ فيه
الأسواق حالياً تُسعّر ما يسمى "سيناريو غولديلوكس"، الذي يفترض نمواً اقتصادياً مستقراً وأسعار فائدة منخفضة. لكن سيمون بلانديل من بلاك روك يرى أن معادلة المخاطر مقابل العائد باتت ترجّح اتخاذ موقف دفاعي في أسواق الائتمان.
عوائد في أدنى مستويات ما بعد الأزمة المالية
تقلص فارق العائد على السندات الائتمانية في الولايات المتحدة وأوروبا إلى نحو 0.8 نقطة مئوية فوق عوائد السندات الحكومية، مقارنة بـ1.5 نقطة في 2022.
هذه المستويات تقترب من أدنى مستوياتها منذ الأزمة المالية العالمية، ما يقلل جاذبية هذه السندات مقابل البدائل الأكثر أماناً.
يقول مايك ريدل، مدير الصناديق في فيديليتي إنترناشيونال: "الهوامش الائتمانية ضيقة للغاية بحيث لا يمكن أن تنخفض أكثر من ذلك تقريباً."
علامات تشقّق في السوق
بدأت بعض التوترات في الظهور:
- تراجع الهوامش الائتمانية مع تصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين.
- انهيار شركة فيرست براندز غروب لتوريد قطع غيار السيارات.
- تعليق عدة صفقات قروض عالية الرفع، مثل صفقة بـ5.8 مليار دولار لشركة نوريون للكيماويات.
- انخفاض أسعار القروض الضعيفة الجودة.
تسعير غير عادل للمخاطر
يحذر بعض مديري الأصول من اختفاء التمييز بين الشركات من حيث الجدارة الائتمانية.
يقول أندريا سيمينارا الرئيس التنفيذي لشركة ريدهيدغ لإدارة الأصول: "ليس فقط أن سوق ائتمان الشركات ضيق للغاية، بل إن الفروق بين الشركات أصبحت ضيقة بنفس الدرجة، ما يعني أن المخاطر الخاصة بكل شركة غير محسوبة إطلاقاً".
رؤية أكثر اعتدالاً
ومع ذلك، لا يتبنى الجميع نظرة سلبية، حيث يرى بن لورد مدير صندوق الدخل الثابت في "إم آند غي" أن عوائد السندات الاستثمارية الأمريكية ما زالت جذابة عند نحو 4.8%. لكنه يميل إلى السندات المغطاة وتلك ذات التصنيف المالي المرتفع، مشيراً إلى أن تكلفة الاستثمار فيها حالياً عند أدنى مستوياتها التاريخية.
"تعيش أسواق الائتمان مرحلة من التسعير المفرط للتفاؤل، ما يدفع كبار المستثمرين إلى اتخاذ مواقع دفاعية وسط مخاوف متزايدة من أن المخاطر الحقيقية لا تزال غير ظاهرة في الأسعار الحالية"، بحسب تقرير فايننشال تايمز.
