«لا تقلق وكن سعيداً».. هكذا تتعامل الأسواق مع جبل ديون إيطاليا

بلغة "لا تقلق، كن سعيدا" تتعامل الأسواق المالية مع جبل الديون الإيطالية مع تصميم المستثمرين على جني أرباح من سندات حكومة روما

وغض الطرف عن الديون الإيطالية، في ظل خروج المالية العامة عن نطاق السيطرة.

وأظهرت بيانات مارس أن عجز الميزانية في ثالث أكبر اقتصاد في منطقة اليورو بلغ 7.2% من الناتج العام الماضي، أي أكثر من مثلي المتوسط المقدر البالغ 3.2% للكتلة المكونة من 20 دولة، ومتجاوزا بشكل كبير للعام الثاني على التوالي.

• الديون الأمريكية.. هل العالم أمام أزمة جديدة؟
  

ومع ذلك فإن الفجوة بين العائد على السندات السيادية الإيطالية وما يعادلها من الأوراق المالية الألمانية ــ وهي علامة تحظى بمراقبة وثيقة على ثقة المستثمرين في الأصول الإيطالية الأكثر خطورة ــ ضاقت الأسبوع الماضي إلى 1.15 نقطة مئوية (115 نقطة أساس)، وهو أدنى مستوى لها منذ 26 شهرا.

ما الذي يحدث في روما؟

قال إرجون ساتكو، استراتيجي أسعار الفائدة في بنك أوف أمريكا: "يستمر الفارق في التضييق مع اندفاع المستثمرين لتأمين عوائد قريبة من مستويات لم نشهدها منذ أكثر من عقد من الزمن".

مع تسعير الأسواق لتخفيضات أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بدءا من يونيو، يتم إغراء المشترين المحتملين بالعائدات التي لا تزال تقدمها سندات BTP الإيطالية ويرون أن مخاطر الدولة مقيدة باحتمال اتخاذ البنك المركزي الأوروبي لإجراءات لتقليل فروق الأسعار إذا لزم الأمر.

وقال كريستوفر ديمبيك، كبير مستشاري الاستثمار في Pictet AM: "نحن الآن فيما أسميه تأميم سوق السندات الأوروبية حيث يمكن لصانع السوق - البنك المركزي الأوروبي - أن يوقف أي مضاربة ضد الديون السيادية".

• وزير المالية المصري يكشف تفاصيل خطة مواجهة «الديون».. التضخم سبب الأزمة
  

بعض المحللين الآخرين أقل تفاؤلا. قال كومرتس بنك في مذكرة للعملاء يوم الجمعة إن ارتفاع السندات الإيطالية من المرجح أن يتلاشى في النصف الثاني من العام بسبب تدهور التوقعات للنمو والدين العام.

كم تبلغ ديون إيطاليا؟

وتعد ديون روما، التي تبلغ 2.9 تريليون يورو (3.16 تريليون دولار)، واحدة من أكبر الديون في العالم، حيث بلغت 137% من الناتج المحلي الإجمالي في نهاية العام الماضي، وهي ثاني أعلى نسبة في منطقة اليورو بعد اليونان.

على الرغم من جبل الديون هذا، بمجرد تولي رئيسة الوزراء جورجيا ميلوني منصبها في 2022، قامت برفع هدف عجز الميزانية للعام التالي إلى 4.5% من الناتج المحلي الإجمالي من هدف 3.4% الذي ورثته عن سلفها، رئيس البنك المركزي الأوروبي السابق ماريو دراجي. ووصلت الفجوة المالية في النهاية إلى 7.2%.

وكانت النسب في الفترة من 2020 إلى 2023 مذهلة بنسبة 9.4%، و8.7%، و8.6%، و7.2%، وهي مستويات لم تشهدها إيطاليا منذ منتصف التسعينيات.

ومع ذلك، فإن الأسواق، التي ضربت روما في الأعوام السابقة عند أدنى إشارة إلى سوء الانضباط المالي، تجاهلت تماما العجز الذي سجله هذا الشهر والذي بلغ 39 مليار يورو.

إن السبب الرئيس وراء تجاوز العجز في روما هو خطة الإعفاء الضريبي لتحسين المساكن الخضراء، والتي تبين أنها أكثر تكلفة مما كان متوقعا

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن المخطط سيؤثر في الحسابات العامة حتى 2035 مع استمرار المستفيدين في خصم أعمال البناء من فواتيرهم الضريبية، مما سيمارس ضغوطا تصاعدية مطردة على الدين العام.

وانخفض مقياس الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في إيطاليا من الذروة التي بلغها في 2020 بسبب انتعاش النمو بعد الوباء وارتفاع التضخم. وقد اختفى كلا العاملين الآن.