مستقبل الدولار.. سطوة «الأخضر» تضعفها السياسة الأمريكية
هيمنة الدولار تواجه تحديات غير مسبوقة، حيث بدأ مستثمرون عالميون كبار في التشكيك في مكانته كملاذ آمن أخير، وسط اضطرابات اقتصادية وسياسية تهدد عرش العملة الخضراء.
ورغم أن الدولار لا يزال يمثل 60% من الاحتياطيات العالمية، ويُستخدم فيما يقرب من 90% من جميع معاملات النقد الأجنبي، فإن علامات التآكل بدأت في الظهور.
ويؤكد تقرير نشرته "بلومبرغ"، أن ضعف الدولار يقوض قدرة الولايات المتحدة على إدارة العجوزات المستمرة والإبقاء على نفوذها العالمي — العسكري والمالي على حد سواء — مما بدأ يدفع المستثمرين نحو البحث عن عملات أكثر أمانا وتنوعا.
وأشار التقرير إلى أن سعي الرئيس دونالد ترامب لإعادة تصميم النظام الاقتصادي العالمي لصالح الولايات المتحدة، يُزعزع أحد أسس هيمنة دولته بعد الحرب العالمية الثانية، وهو دور الدولار الذي لا جدال فيه كعملة احتياطية عالمية.
ويُظهر هذا الوضع أن الدولار يُستخدم في حوالي تسع من كل عشر معاملات صرف أجنبي، وفي حوالي نصف تجارة السلع العالمية.
وتُساعد هذه الهيمنة واشنطن على إدارة عجز كبير في الميزانية، وتُساعد المستهلكين الأمريكيين على إنفاق أكثر مما يجنون - وكل ذلك بتمويل من مستثمرين أجانب يتوقون إلى اقتناص الأصول المقومة بالدولار الأمريكي.
الثقة في الدولار تتراجع
ولكن الثقة بالدولار تتداعى، وفق تقرير لبلومبرغ، وفي عام 2022، حفّزت القيود التي فرضتها إدارة بايدن على وصول روسيا إلى العملة بعد غزو أوكرانيا، جولة أولى من التنويع.
وقد زاد التضخم الكبير، والمسار المالي المتدهور بسرعة منذ ذلك الحين، من الشكوك حول استثنائية الاقتصاد الأمريكي.
ومؤخرًا، أدى الطرح العشوائي لحملة ترامب للرسوم الجمركية في أبريل/نيسان، ثم التراجع عنها، إلى ضعف نادر في قيمة الدولار وسندات الخزانة الأمريكية.
فقد انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 10% في الأشهر الستة الأولى من العام، وهو أسوأ أداء له في النصف الأول منذ عام 1973.
وتشهد البنوك والوسطاء طلبًا متزايدًا على منتجات العملات التي تتجاوز الدولار، كما أن بعض أغنى العائلات في آسيا تُقلل من تعرضها للأصول الأمريكية، قائلين إن رسوم ترامب الجمركية جعلت البلاد أقل قابلية للتنبؤ.
ويواصل المتنافسون الجيوسياسيون داخل مجموعة البريكس - وهي مجموعة من الاقتصادات الكبرى بقيادة البرازيل وروسيا والهند والصين وجنوب إفريقيا - سعيهم الدؤوب نحو نظام مدفوعات جديد عبر الحدود.
حتى الحلفاء القدامى، مثل أوروبا، يرون فرصةً لتقويض هيمنة الدولار.
وليس الجميع متشائمين، فقد صرّح جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة جي بي مورغان تشيس وشركاه، في مايو/أيار بأن الولايات المتحدة لا تزال "الدولة الأكثر ازدهارًا وابتكارًا في العالم"، وأنه لا يقلق بشأن التقلبات قصيرة الأجل في سعر الدولار.
وحاول وزير الخزانة سكوت بيسنت إقناع المستثمرين بأن سياسة الدولار القوي لا تزال قائمة، وهدد رئيسه بفرض رسوم جمركية بنسبة 100% على أي شخص يجرؤ على تحديها.
ومع ذلك، فرغم كل هذا الكلام المتشدد، فإن الحقيقة هي أن أكبر قوة نسبية للدولار تكمن في غياب أي منافس له على صدارة النظام النقدي العالمي.
وهناك حديث عن "لحظة اليورو العالمية" التي تلعب فيها العملة الأوروبية الموحدة دورًا أكبر، لكن التاريخ يُظهر أن الكتلة تُكافح للتحرك بتناغم، ومؤسساتها مُجزأة للغاية بحيث لا تُمكّنها من خلق أسواق عميقة بما يكفي لمنافسة أسواق الولايات المتحدة.
ويُروج محافظ البنك المركزي الصيني لعملة بلاده كخيار لمن يسعون للتخلي عن الدولار، لكن من الصعب تصور كيف سيتم تبني هذا الخيار في ظل استمرار ضوابط رأس المال التي تُعيق التدفق الحر للأصول عبر حدود رأس المال الصيني.
التهافت على الذهب كملاذ آمن
وتهافتت البنوك المركزية والمستثمرون على الذهب، الملاذ الآمن، لكن الاحتفاظ به مُرهق، ولا يُقدم عائدًا، ولا يُمكن استخدامه بسهولة في المعاملات التجارية أو المالية كما هو الحال مع الدولار.
وتتراوح المضاربات على بدائل الدولار بين البيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية، مع أن قلة خارج السلفادور، التي اعتمدت العملة المشفرة كعملة قانونية عام 2021، مستعدة للتحول نحو أي شيء غير مدعوم حكوميًا.
وقد تُرسخ ابتكارات مالية أخرى، مثل العملات المستقرة - وهي رموز رقمية تهدف إلى استبدال النقد التقليدي - هيمنة الدولار بدلًا من إزاحتها، حيث تربط قيمتها بالعملة الأمريكية.
ومع عدم وجود بديل عملي للدولار الأمريكي كعملة عالمية في الأفق، فإن التحول الأكثر ترجيحًا هو عالم متعدد العملات، حيث سيظل الدولار مهيمنًا، لكن العملات الأخرى ستلعب دورًا أكبر.
وعلى الرغم من أن هذا قد لا يكون ثوريًا بقدر الانهيار الكامل للنظام النقدي العالمي الذي يتوقعه بعض المتشائمين بشأن الدولار، إلا أن المنافسة على العملات الناتجة ستظل لها آثار عميقة على القوة الجيوسياسية الأمريكية، الصلبة والناعمة.
وفي الواقع، لا أحد مستعد حقًا لما سيعنيه جنون المنافسة على العملات عمليًا - وخاصةً الأمريكيون.
وسيتعين على الولايات المتحدة التخلي عن بعض مزايا نظام الدولار القوي، وأهمها انخفاض أسعار الفائدة مع انخفاض عدد المستثمرين الأجانب الذين يشترون السندات المقومة بالدولار.
وحسب باري آيكنجرين، الخبير الاقتصادي في جامعة كاليفورنيا في بيركلي، والذي كتب بشكل موسع عن الدولار، أنه في سيناريو انسحاب الولايات المتحدة من الساحة العالمية، قد تنخفض حصة الدولار من الاحتياطيات في الدول التي تعتمد على أوراقه المالية بنحو 30 نقطة مئوية.
ويقدر أن أسعار الفائدة الأمريكية طويلة الأجل قد ترتفع بما يصل إلى 0.8 نقطة مئوية.
وستحتاج البنوك الأمريكية إلى دفع المزيد لجمع الأموال، وبالتالي فرض رسوم أعلى على الرهن العقاري.
وتميل أسعار الفائدة المرتفعة على قروض الإسكان إلى إبطاء الاقتصاد لأنها تترك دخلاً أقل للمستهلكين لإنفاقه على العطلات وتحسينات المنازل وما شابه.
ورغم أن انخفاض سعر صرف العملات الأجنبية قد يكون مفيدًا لإعادة توازن العجز التجاري - من خلال جعل الصادرات الأمريكية أرخص وأكثر تنافسية، وردع الإنفاق على الواردات الأكثر تكلفة - إلا أن ذلك ليس جيدًا لثروة الأسر.
وستتأثر الحكومة الفيدرالية أيضًا بالأزمة، فهي تمول عجز ميزانيتها السنوية، الذي يقل قليلاً عن تريليوني دولار، من خلال سندات الخزانة.
وفي عالم تتنافس فيه الأصول المقومة باليورو أو الين بقوة على جذب انتباه المستثمرين، سيتعين رفع تكاليف الاقتراض للحكومة الأمريكية.
وتتجلى علامات ذلك بالفعل، فقد تضاعفت عوائد سندات الخزانة لأجل ثلاثين عامًا منذ بداية عام 2022، وتجاوزت 5% في وقت ما في مايو/أيار.
هذا يعني أن أمريكا ستدفع المزيد مقابل الاقتراض الجديد، والمزيد لمواصلة تجديد ديونها الحالية أيضًا.
وقد أصبحت المدفوعات السنوية على ديون الحكومة الأمريكية، وفقاً لبعض المقاييس، أكبر الآن مما تنفقه البلاد على الدفاع الوطني.
aXA6IDIxNi43My4yMTYuMTQ5IA== جزيرة ام اند امز
