البنوك المركزية بالعالم والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.. هل حان وقت التمرد؟
بالعودة بالذاكرة إلى تسعينيات القرن العشرين وأوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، وهي الفترة التي شهدت الأحادية القطبية لأمريكا في ثقلها الاقتصادي وقوتها الجيوسياسية،
في ذلك الوقت كانت أسواق الأسهم في مختلف أنحاء العالم تسير على خطى وول ستريت على طول الخط.
وكانت البنوك المركزية تتحرك في خطى بنك الاحتياطي الفيدرالي واستفاد أصدقاء أمريكا من القدرة على الوصول إلى الأسواق الأمريكية والاستثمار والتكنولوجيا، وكل هذا ساعد في دفع عجلة ازدهارهم.
أما أعداء أمريكا فقد عملوا تحت وطأة العقوبات وضوابط التصدير التي أبقت عليهم في عزلة ومتخلفين تكنولوجياً وفقراء.
ولعل التباين في ثروات الاتحاد السوفياتي، العدو الذي انهار، والصين، الصديقة، سابقا، التي ازدهرت، خير مثال على ذلك.
وعندما نتأمل الوضع اليوم، فقد تعددت الاقتصادات الكبرى في أماكن مختلفة للغاية، في نفس الوقت الذي عانت به الولايات المتحدة، من مشكلات على مدى العامين الماضيين ابرزها التضخم بعد الجائحة.
وعانت أوروبا من نفس الكارثة، التي تفاقمت بسبب الحرب في أوكرانيا، التي قطعت إمدادات الغاز الروسي الرخيص.
وفي اليابان، يشكل ارتفاع التضخم خبرا طيبان وهو علامة على أن اقتصادها الهزيل ربما يتعافى.
وفي الصين، لا تكمن المشكلة في ارتفاع الأسعار إلى حد مفرط، بل في انخفاضها إلى حد مفرط.
ونتيجة لهذا، تتحرك العديد من البنوك المركزية بوتيرة مختلفة ، أو حتى في اتجاهات مختلفة، بعد أن تأخر بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة عندما ارتفعت معدلات التضخم، ثم تأخر في خفضها عندما تباطأت.
هذه المؤشرات، مهدت الطريق للبنوك المركزية في عديد من الدول، لتوقفها عن تتبع الفيدرالي الأمريكي، حيث بدأ البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا في خفض أسعار الفائدة قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، كما فعلت العديد من البنوك المركزية في الأسواق الناشئة.
وفي الصين، على النقيض من ذلك، يسارع صناع السياسات إلى وقف انهيار سوق العقارات البطيء ودعم سوق الأسهم.
أما بالنسبة لبنك اليابان، فهو لا يخفض أسعار الفائدة بل يرفعها، وعندما تتباعد مسارات البنوك المركزية، تحدث أشياء غريبة بحسب تقرير لـ بلومبرغ.
ولنتأمل التاريخ الحديث للين. فقد هبطت العملة اليابانية في النصف الأول من العام، ثم ارتفعت بشدة خلال الصيف، ثم هبطت مرة أخرى مع تحرك توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان على مسارات منفصلة، وقد كان لهذه التقلبات عواقب.
إن ضعف الين يعني المزيد من الأرباح للشركات اليابانية وارتفاع مؤشر نيكاي، وعندما تعزز الين، سارت هذه العملية في الاتجاه المعاكس، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 12% في الأسهم اليابانية في يوم واحد في أغسطس/آب.
وبالنسبة للأسواق العالمية، كانت تجارة الفائدة على الين بقيمة 4 تريليون دولار، حيث يقترض المستثمرون بثمن بخس في اليابان ويستثمرون في أصول عالية العائد في أماكن أخرى، المحرك الرئيسي.
وعندما جعلت مكاسب الين هذه الرهانات غير مربحة، تراجعت على عجل، الأمر الذي وجه ضربة قوية لكل شيء من الأسهم الأمريكية إلى البيزو المكسيكي إلى البيتكوين.
البنوك المركزية لم تعد تسير على خطى بنك الاحتياطي الفيدرالي
ولا يعد بنك الاحتياطي الفيدرالي هو المؤسسة الوحيدة المرموقة في واشنطن التي تواجه تراجع النفوذ العالمي.
وقدمت بلومبرغ أمثلة، شملت السياسة الأمريكية تجاه روسيا، ففي عام 2022 أطلقت إدارة بايدن سلسلة من العقوبات التي تهدف إلى شل اقتصاد فلاديمير بوتين الحربي.
ولكن مشتريات الهند من النفط أبقت خزائن موسكو مليئة بالنقود، وأبقت صادرات الصين الصناعة الروسية عاملة، وأبقت قذائف المدفعية الكورية الشمالية أسلحة بوتين مشتعلة.
ونتيجة لهذا، تتجه روسيا في عام 2024 إلى عام من النمو بنسبة 3.5%، وتستمر قواتها في إحراز تقدم في أوكرانيا.
وفسر تقرير "بلومبرغ" ذلك، بـ أولا، تغير هيكل الاقتصاد العالمي، وأصبحت حصة الولايات المتحدة وحلفاؤها أصغر.
ففي عام 1990، كانت الولايات المتحدة تمثل 21% من الإجمالي العالمي للناتج المحلي، ومجموعة السبع تمثل 50%.
وفي عام 2024، انخفضت حصصهما إلى 15% و30% على التوالي.
وثانياً، تبتعد أجزاء مهمة من العالم عن نظام التشغيل الذي صممته الولايات المتحدة، ففي الماضي كانت مجموعة الدول السبع الكبرى هي التي تتخذ القرارات الكبرى، ثم ، مع صعود الصين وغيرها من الأسواق الناشئة الكبرى، توسع الحزمة لتشمل مجموعة العشرين.
والآن أدت الانقسامات العميقة بين الولايات المتحدة وأوروبا من جهة والصين وروسيا من جهة أخرى إلى جعل مجموعة العشرين غير فعّالة إلى حد كبير.
ومن بين مقاييس تراجع نفوذ أمريكا ظهور مجموعات متنافسة، مثل مجموعة البريكس، التي كانت في الأصل فئة استثمارية، تحولت إلى اتحاد حقيقي، حيث تتناوب البرازيل وروسيا وأعضاء الأسواق الناشئة الأخرى على استضافة القمم.
ولا يزال الدولار هو العملة الاحتياطية الرئيسية في العالم، لكنه لا يتمتع بالمكانة المهيمنة التي كان يتمتع بها ذات يوم.
فقد انخفضت حصة الدولار من حيازات البنوك المركزية العالمية من 72% في عام 2000 إلى 58% في عام 2023، وفقًا لصندوق النقد الدولي.
وتُظهِر بيانات بنك الشعب الصيني أن الصين تسوي الآن ربع معاملاتها التجارية باليوان، ارتفاعًا من الصفر قبل أكثر من عقد بقليل.
تراجع الجاذبية الأمريكية
وبحسب "بلومبيرغ"، فلا عجب أن قوة الجاذبية للولايات المتحدة قد انخفضت، فالاقتصادات الأخرى، وخاصة الصين، بدأت تمارس المزيد من النفوذ.
وفي الأشهر المقبلة، سيكون معايرة بنك الاحتياطي الفيدرالي لوتيرة وحجم تخفيضات أسعار الفائدة مهمة، ولكن من الممكن أن تكون حملة التحفيز التي تشنها بكين أكثر أهمية.
ويشير نموذج بلومبرغ إيكونوميكس إلى أن حزمة التدابير التي أعلنت عنها الإدارة السياسية في أمريكا في أواخر سبتمبر/أيلول ستضيف حوالي 300 مليار دولار إلى الناتج المحلي الإجمالي العالمي في العام المقبل، وأكثر من ذلك بكثير إذا نجحت وزارة المالية في تنفيذ التحفيز المالي.
وبالنسبة للحكومات التي تكافح من أجل الحفاظ على نمو اقتصاداتها، والشركات التي تهدف إلى الحفاظ على عمل سلاسل التوريد الخاصة بها والمستثمرين الذين يتطلعون إلى تعظيم العائدات، فإن كل هذا مهم.
وفي عالم حيث الاقتصادات المحلية غير متزامنة، يحتاج المديرون التنفيذيون للشركات إلى ممارسة المزيد من الحذر.
لذلك من المتوقع أن تصبح القرارات بشأن مكان الحصول على المصادر ومكان البيع أكثر أهمية، إذا اتخذت القرار الصحيح، فسوف تعمل سلاسل التوريد بسلاسة وتنمو الإيرادات.
وإذا اتخذت القرار الخاطئ، فقد تجد الشركة نفسها فجأة على الجانب الخاسر من التعريفات الجمركية أو العقوبات أو انخفاض الطلب.
بالنسبة للمستثمرين، فإن التعقيدات هي نفسها، ولكن الربح أو الخسارة تأتي بشكل أسرع.
وفي غضون أسابيع قليلة فقط رأينا الجنيه الإسترليني يرتفع ثم يهبط مع خروج بنك إنجلترا عن مساره مع بنك الاحتياطي الفيدرالي، وأسواق الأسهم الصينية تعوض عامًا من الخسائر في غضون أيام قليلة مع ضخ المكتب السياسي للتحفيز، وارتفع سعر النفط بمقدار 10 دولارات للبرميل، إلى 80 دولارًا في أوائل أكتوبر/تشرين الأول، مع توسع الحرب في الشرق الأوسط وتصاعدها.
لذا على صناع القرارات في الفيدرالي الأمريكي استيعاب أن الاقتصاد الآن أصبح أكثر محلية من أي وقت مضى.
