التضخم يتلاعب بالفيدرالي الأمريكي.. و«باول» يناور للنجاة من صدمة مارس
في بداية العام، اعتقد كبار الاقتصاديين في الولايات المتحدة أن الاحتياطي الفيدرالي سوف يبدأ في خفض أسعار الفائدة بعد تراجع معدلات التضخم في البلاد.
وحدد الخبراء شهر مايو/أيار ليكون أول موعد للتخفيض الأول بعد تطبيق أشد سياسة نقدية لمكافحة التضخم منذ 40 عامًا. ومع بقاء التضخم مرتفعا أكثر من المتوقع حاليا فإنهم يتساءلون عما إذا كانت هذه التخفيضات قد تتأخر أم يتم إلغاؤها بالكامل؟
وقال تقرير نشره موقع بانك ريت إنه في نهاية عام 2023، أدى مزيج نادر من تباطؤ التضخم والتوظيف المرن إلى جعل "الهبوط الناعم" الوهمي للاقتصاد الأمريكي يبدو في متناول اليد ولكن أحدث البيانات تظهر أن معدلات التضخم تجاوزت التوقعات مرة أخرى، حتى مع تباطؤ النمو في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2024 أكثر من المتوقع.
وتظهر بيانات مكتب إحصاءات العمل أن التضخم في طريقه ليصل إلى 4.5% بحلول مارس/آذار 2025 إذا استمرت اتجاهات الأشهر الثلاثة الماضية لمدة عام كامل، وذلك بفضل الارتفاع المفاجئ في أسعار الطاقة بالإضافة إلى ارتفاع تكاليف المأوى والرعاية الطبية والتأمين. وهذا أكثر من ضعف الهدف الرسمي لبنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، وارتفاعًا من 1.9% على أساس سنوي لمدة 3 أشهر قبل 4 أشهر فقط.
وأدت هذه التقارير إلى توقعات بانتكاسات مماثلة في مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي الصادر عن وزارة التجارة تجاوز التضخم معدل سنوي قدره 3.7% في الربع الأول من عام 2024.
وليس لدى الفيدرالي في الوقت الحالي أي سبب لتحريك أسعار الفائدة في أي من الاتجاهين، حيث تعمل فورة التوظيف التاريخية لأصحاب العمل على إبقاء البطالة أقل من 4% لأطول فترة من الزمن منذ الستينيات.
ولكن بالنسبة للمستهلكين، تظل الرسالة واضحة. وهو أنه يتوقع أن تظل أسعار الفائدة على القروض من الرهن العقاري إلى بطاقات الائتمان مرتفعة وهو معدل يعتبره محافظو البنوك المركزية الأمريكية مشروعا للتغلب على التضخم.
ومع عدم وجود أخبار سيئة على جبهة التضخم في الآونة الأخيرة، بدأ الحديث حول مناقشة بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن ما إذا كان سيتم رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.
وقال ديان سوونك، كبير الاقتصاديين في شركة كي بي ام جي في مذكرة بعد تقرير وزارة التجارة الذي أظهر تباطؤ النمو وقفز التضخم أكثر من المتوقع "أن الفيدرالي لن يكون قادرا على التخفيض على الإطلاق في العام الجاري 2024 ومن المرجح أن يثير بعض المشاركين في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في مايو/أيار المقبل النقاش حول إمكانية رفع أسعار الفائدة".
سيناريو خفض الفائدة
ومهما كان الأمر فإن المسؤولين سوف يتركون البيانات هي التي تتحدث، ويمكن أن يتطور الاقتصاد الأمريكي بشكل مختلف بحلول اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول، وفقًا لمعظم الاقتصاديين الذين ما زالوا يتوقعون ذلك.
وعندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة لأول مرة، أقر رئيسه جيروم باول بأن فترة من النمو قد تكون مطلوبة لخفض التضخم إلى الهدف. وأشار إلى استعداد البنك المركزي الأمريكي لإبقاء أسعار الفائدة مرتفعة، حتى لو كان ذلك يعني الركود أو ارتفاع البطالة.
وقال باول في أغسطس/آب 2022 إن البطالة من الأثمان المؤسفة لخفض التضخم لكن الفشل في استعادة استقرار الأسعار سيعني ألما أكبر بكثير. وأثار خطاب رئيس البنك المركزي شديد اللهجة تراجعًا في الأسهم وارتفاعًا في عائدات السندات.
ومن المرجح أن عقلية التضخم أولاً بدأت تتغير حيث شاهد المسؤولون انخفاض التضخم من أعلى مستوى مذهل خلال 40 عامًا عند 9.1% في يونيو/حزيران 2022 إلى 3% بحلول يونيو/حزيران 2023، كل ذلك في حين ظلت البطالة مستقرة نسبيًا.
وقد أدرك الفيدرالي أن انخفاض معدلات البطالة لا يعني بالضرورة أن يكون سبباً في التضخم. وفي الوقت نفسه، بدأت الفجوة بين معدلات التضخم والبطالة في الانخفاض.
المهمة لم تنجز بعد
وقد تباطأ التضخم بشكل كبير منذ أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة. ومن المرجح أن تكون المرحلة التالية هي الأصعب.
وأظهر مؤشر التضخم التابع لمكتب إحصاءات العمل أن الأسعار تجاوزت التوقعات للشهر الثالث على التوالي في مارس/أذار، وتشير سجلات اجتماع تحديد سعر الفائدة الذي عقده بنك الاحتياطي الفيدرالي في مارس/أذار إلى أن المشاركين رأوا هدفين وهما استقرار التضخم ولكن أيضًا الحفاظ على الحد الأقصى التوظيف.
وأشاروا في الاجتماع إلى أنه من المهم الموازنة بين مخاطر الحفاظ على سياسات متشددة لفترة طويلة جدًا، الأمر الذي قد يضعف النشاط الاقتصادي والتوظيف بشكل غير مبرر، في مقابل مخاطر تخفيف السياسة بسرعة كبيرة جدًا".
وقال باول في تصريحاته يوم 16 أبريل/نيسان أنه يعتقد أنه من المحتمل أن يظل من المناسب خفض أسعار الفائدة هذا العام، على الرغم من أن المسؤولين قد ينتظرون لفترة أطول مما كانوا يعتقدون في البداية لبدء العملية.
وعندما سُئل عما إذا كان ينبغي لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يرفع أسعار الفائدة أكثر ,قال أوستان جولسبي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، في تصريحاته الأخيرة قبل الاجتماع القادم لبنك الاحتياطي الفيدرالي إن السياسة سوف تستمر في التشديد مع تباطؤ التضخم، حتى لو ظلت أسعار الفائدة على حالها.
وقد تكون هذه الأمور هي السبب وراء عدم بدء المسؤولين جديًا في مناقشة ما إذا كان ارتفاع التضخم يستدعي المزيد من رفع أسعار الفائدة على الأقل حتى الآن.
ويتساءل العديد من الناس هل يتسارع التضخم من جديد أم أنه يستغرق وقتًا أطول ليتباطأ؟ وفي الوقت الحالي، الأمل هو أن يستغرق التضخم وقتًا أطول قليلاً للتراجع إلى 2% بدلاً من أن يتسارع مرة أخرى تمامًا.
وقال الاقتصاديون إن عددًا من العوامل يمكن أن تكون مسؤولة عن ارتفاع التضخم أبرزها الصراع في الشرق الأوسط والتي أدت إلى الارتفاع الأخير في أسعار الطاقة، والذي يمثل خمس الزيادة في الأسعار بين فبراير/شباط ومارس/أذار، وفقا لبيانات مؤشر أسعار المستهلك.
وفي الوقت نفسه، قد تكون بعض العوامل الدافعة الحالية للتضخم أيضا هو ارتفاع التأمين على المساكن والسيارات، وارتفعت الإيجارات بأبطأ وتيرة منذ عام 2010 وفقا لمؤشر الإيجار الصادر عن مكتب إحصاءات العمل الذي يهدف إلى تتبع تكاليف الإسكان في الوقت الحقيقي.
وأقر الاقتصاديون في استطلاع المؤشر الاقتصادي للربع الأول الذي أجرته شركة بانك ريت بأن هناك خطرًا بأن التضخم لن يصل إلى 2% حتى نهاية عام 2025 أو 2026 وأن انتظار خفض أسعار الفائدة يمنح مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي الوقت الذي يحتاجونه لإعادة تقييم ما إذا كان التضخم في نمط ثابت أم يستمر في الارتفاع.
ولكن المخاطر لا تزال قائمة. فارتفاع أسعار البنزين والوقود يمكن أن يجد طريقه إلى المستهلك إذا اضطرت الشركات إلى تمرير تكاليف النقل المرتفعة عن طريق رفع الأسعار.
تصريحات الفيدرالي
وقبل الاجتماع المقبل، قال جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي إنه من الواضح أن البيانات الأخيرة لم تمنحنا ثقة أكبر، بل تشير بدلاً من ذلك إلى أنه من المرجح أن يستغرق الأمر وقتًا أطول من المتوقع لتحقيق هذه الثقة.
ويشير رافائيل بوستيك، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أنه إذا بدا أن مستوى الفائدة الذي يتم حاليا ليس كافيًا للقيام بالمهمة أو إنجاز المهمة، فيجب أن أكون منفتحًا على زيادة الفائدة.
وقال جون ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك إن أسعار الفائدة الآن في مكان جيد، وفي نهاية المطاف، في مرحلة ما، نرغب في خفض أسعار الفائدة عندما يصل الاقتصاد بالفعل إلى معدل التضخم البالغ 2% الذي نتجه نحوه.
وقد يقوم مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي بتعديل سياسة الميزانية العمومية، وهي أداة أقل شهرة لا تزال تجد طريقها في مكافحة التضخم.
ويمكن تعديل النقد المتداول في النظام المصرفي دون رفع الفائدة وهو قرار مربك، ولكنه ذو أهمية كبيرة بالنسبة للتضخم لأنه قد يكون في نهاية المطاف وسيلة ضغط أخرى تؤثر على تكاليف الاقتراض.
