إنه أسبوع "الفائدة" في الولايات المتحدة.. إليك توقعات الأسواق

يجتمع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لمراجعة أسعار الفائدة اليوم الثلاثاء وغدا الأربعاء.. فما أبرز التوقعات؟

تشير التوقعات إلى أن المجلس سيبدأ دورة التشديد النقدي عبر رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

وتوقع مراقبو السوق في وقت سابق أن يرفع الفيدرالي أسعار الفائدة بواقع 50 نقطة أساس دفعة واحدة، ولكن حالة عدم الغموض المرتبطة بالحرب في أوكرانيا غيرت الحسابات. 

• ركود تضخمي بالأفق الأمريكي بفعل الحرب.. كيف يستجيب "الفيدرالي"؟
• أسبوع مهم.. الفيدرالي الأمريكي يخطف أنظار الأسواق الناشئة

تتماشى هذه التوقعات مع الشهادة التي أدلى بها رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FRB) جيروم باول أمام الكونجرس في 2-3 مارس/آذار 2022، أمام لجنة مجلس النواب الأمريكي للخدمات المالية، وقال باول، "إنني أميل إلى اقتراح و دعم رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. "

وقبل هذه الملاحظة، قال باول: "مع التضخم فوق 2٪ وقوة سوق العمل، نتوقع أنه سيكون من المناسب رفع النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في اجتماعنا في وقت لاحق من هذا الشهر."، كانت شهادته جزءًا من العملية نصف السنوية التي يقدم فيها FRB تقارير عن السياسة النقدية إلى الكونجرس.

والسؤال الآن ما الذي يدعم توقعات الأسواق؟

1- تسارع التضخم في فبراير

في 10 مارس/آذار الجاري، أصدر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) تقرير فبراير/شباط حول مؤشر أسعار المستهلك لجميع المستهلكين في المناطق الحضرية، والذي عكس ارتفاع مقياس التضخم المتبع على نطاق واسع بنسبة 0.8٪ للشهر، وعلى أساس سنوي زاد مؤشر أسعار المستهلكين  بنسبة 7.9٪، ارتفاعًا من 7.5٪ المسجلة في يناير/كانون الثاني السابق له، وهو أكبر ارتفاع سنوي في الأسعار منذ يناير/كانون الثاني 1982.

وشكل ارتفاع أسعار البنزين بنسبة 6.6٪ في فبراير/ شباط الماضي، ما يقرب من ثلث الارتفاع الإجمالي في مؤشر أسعار المستهلكين خلال ذلك الشهر .

واعتبارًا من 14 مارس/آذار الجاري، ارتفع متوسط ​​سعر البنزين العادي في جميع أنحاء الولايات المتحدة بنسبة 24.0٪ عن متوسط ​​شهر فبراير/شباط الماضي وبنسبة 6.4٪ عن الأسبوع السابق.

كما انخفض مؤشر ثقة المستهلك بجامعة ميشيجان (MCSI) إلى أدنى مستوى له منذ عشر سنوات في أوائل مارس/آذار 2022. وكان السبب الرئيسي هو انخفاض الدخل الحقيقي، والذي تفاقم مؤخرًا بسبب الارتفاع السريع في أسعار الوقود نتيجة للحرب الروسية في أوكرانيا. وكان التضخم أكبر مصدر لعدم اليقين بين المستهلكين. علاوة على ذلك، أشارت النسبة الأكبر منهم منذ بدء المسح في منتصف الأربعينيات إلى أنهم يتوقعون تدهور أوضاعهم المالية الشخصية في العام المقبل، ويرجع ذلك أساسًا إلى التضخم.

2 -سوق العمل لا يزال قويا

في الوقت نفسه، لا يزال سوق العمل في الولايات المتحدة قوياً، مع عدد قياسي من فرص العمل الشاغرة وانخفاض قياسي في تسريح العمال. حيث انخفض متوسط عدد العاطلين عن العمل المؤمن عليهم، إلى أدنى مستوى له منذ 28 مارس/آذار 1970. علاوة على ذلك، النسبة المئوية للقوى العاملة التي تسحب المطالبات المستمرة هي الآن أقل من نصف ما كانت عليه في مارس/ آذار 1970، بالرغم من تضاعف سوق العمل الأمريكي.

وكان الجانب الإيجابي الوحيد للاقتصاد الذي أدركه المشاركون في مؤشر ثقة المستهلك بجامعة ميشيجان، هو سوق العمل. وكانوا أكثر ميلا لتوقع انخفاض معدل البطالة بدلا من ارتفاعه

نتيجة للتضخم المرتفع والمتصاعد باستمرار، إلى جانب صورة التوظيف القوية، يبدو أنه من المؤكد أن لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة (FOMC) سترفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في اجتماعها في 15-16 مارس/آذار الجاري. 

السؤال الوحيد إلى أي مدى؟

* معدل الأموال الفيدرالية

في الاجتماع الأخير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، الذي عقد في 25-26 يناير /كانون الثاني 2022، قرر الأعضاء الحفاظ على النطاق المستهدف لسعر الأموال الفيدرالية بالقرب من الصفر، لكنهم كانوا مستعدين لتغيير هذا الهدف في ضوء التطورات المتعلقة بالتضخم. تم الحفاظ عليها عند 0-25 نقطة أساس حتى الآن في عام 2022، كان معدل الأموال الفيدرالية الفعال بالقرب من الحد الأدنى لهذا النطاق، عند 8 نقاط أساس.

*بورصة شيكاغو

بورصة شيكاغو التجارية (CME) هي مكان تداول العقود الآجلة للأموال الفيدرالية. يمثل تسعير هذه الأدوات رأي المتداولين حول مكان سعر الأموال الفيدرالية الرسمية اعتبارًا من تاريخ انتهاء صلاحية العقد.

في صباح يوم 14 مارس/آذار 2022، تم تسعير عقد مارس/آذار 2022 ليعكس معدل الفائدة المتوقع على الأموال الفيدرالية عند 21 نقطة أساس.

قبل شهر ، في 14 فبراير/شباط 2022، كانت الأداة تتوقع أن رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس (مما سيرفع النطاق المستهدف إلى 50-75 نقطة أساس) كان أكثر احتمالا من زيادة قدرها 25 نقطة أساس (والتي من شأنها أن تحدد الهدف بين 25-50 نقطة أساس). وكانت الاحتمالات المخصصة لهذه النتائج في ذلك الوقت 60.8٪ و39.2٪ على التوالي.

* أداة تعقب السوق

طور بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا "أداة تعقب احتمالية السوق" والتي "تقدر احتمالات السوق الضمنية لنطاقات مختلفة لمتوسط ​​معدل الأموال الفيدرالية لمدة ثلاثة أشهر." وهي تستخدم بيانات من هذه المصادر: العقود الآجلة لليورو/دولار لمدة ثلاثة أشهر، وخيارات العقود الآجلة لليورو دولار لمدة ثلاثة أشهر من CME، وفروق أسعار مبادلة الأموال على أساس الليبور/الاحتياطي الفيدرالي لمدة ثلاثة أشهر تنتهي في 12 شهرًا، ومنحنى العائد على سندات الخزانة الأمريكية.

في 12 مارس/آذار 2022، استنادًا إلى أسعار إغلاق يوم التداول السابق، حدد متعقب بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا احتمالًا بنسبة 99.11٪ لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس تمت الموافقة عليه في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 15-16 مارس/آذار 2022. ويتوقع متوسط ​​القيمة من معدل الأموال الفيدرالية على مدى الأشهر الثلاثة التي أعقبت ذلك الاجتماع إلى ما يقرب من 53 نقطة أساس، وارتفع إلى متوسط ​​205 نقاط أساس خلال الأشهر الثلاثة التي ستعقب اجتماع مارس/آذار 2023.

في غضون ذلك، في صباح يوم 14 مارس/آذار 2022، كانت العقود الآجلة للأموال الفيدرالية التي تنتهي في فبراير/شباط ومارس/آذار 2023 تتوقع أن يصل معدل الأموال الفيدرالية إلى 200 نقطة أساس بحلول ذلك الوقت.

وتشير توقعات أسعار العقود الآجلة والديون أن يصل معدل الأموال الفيدرالية إلى 2٪ في أوائل عام 2023.