أول اختبار لـ«وارش» في رئاسة الاحتياطي الفيدرالي
تتجه أنظار المستثمرين إلى أول اجتماع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بقيادة رئيسه الجديد كيفن وارش، وسط حالة من الترقب بشأن توجهاته النقدية في مواجهة اقتصاد أمريكي يشهد مزيجا معقدا من قوة سوق العمل وتسارع التضخم.
وفي الوقت الذي يراقب فيه المتعاملون قرارات الفيدرالي المقبلة، لا تزال رؤية وارش تجاه الارتفاع الأخير في نمو الوظائف وتسارع وتيرة التضخم ومسار أسعار الفائدة غير واضحة، ما يزيد من حالة الضبابية في الأسواق ويجعل الاجتماع محط اهتمام واسع من المستثمرين وصناع القرار.
وفي السابق، انتقد وارش بشدة أساليب تواصل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، قائلاً إنها أدت إلى أخطاء في السياسة النقدية، وجعلت المجلس في قلب قرارات السوق والاقتصاد أكثر مما ينبغي.
وتشمل خططه لـ"تغيير النظام" إعادة النظر في كيفية توقع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لخططه المتعلقة بالسياسة النقدية، وكيفية مناقشتها، وفق شبكة سي إن بي سي.
وقال وارش خلال جلسة استماع تثبيته في أبريل/نيسان، في إشارة إلى لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، "إذا سألتموني عن رأيي الشخصي الصريح الآن، فإن رؤساء مجلس الاحتياطي الفيدرالي وغيرهم من محافظي البنوك المركزية في اللجنة يتحدثون كثيرًا، أقول إنني أعتقد أن البحث عن الحقيقة أهم من التكرار، فإذا عقد المرء مؤتمرًا صحفيًا، فإنه يريد أن يُعلن عن أخبار مهمة."
والسؤال المطروح على المدى القريب هو موقف وارش من مسألة إزالة إشارة في بيان السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي للأسواق، والتي تُشير إلى نية البنك المركزي الأمريكي مواصلة خفض أسعار الفائدة.
ويُعدّ "الميل نحو التيسير" جزءًا من بيان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، والذي يُلمّح إلى مزيد من خفض أسعار الفائدة.
وقد عارض ثلاثة أعضاء من اللجنة هذا التوجه في الاجتماع الأخير، مُشيرين إلى رغبتهم في أن يتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن الميل نحو خفض أسعار الفائدة.
خطاب الفيدرالي المنتظر
وقد يصبح ما يُسمى بـ"خطاب الاحتياطي الفيدرالي"، الذي تُحلل فيه الأسواق كل كلمة، أكثر دقةً وتعقيدًا.
ولا يعتقد مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين في بنك جيه بي مورغان، أن وارش سيُعلن انفتاحه على رفع أسعار الفائدة، "لكنه يتوقع أن يقول إنه لا يستبعد ذلك".
وإزالة التحيز نحو التيسير النقدي يتوافق مع رغبة وارش طويلة الأمد في أن يُقلل الاحتياطي الفيدرالي من وضوح خطواته المستقبلية.
وفي عام 2014، وبعد انتهاء ولايته السابقة كمحافظ للاحتياطي الفيدرالي، قاد وارش مراجعة داخلية لاستراتيجية التواصل في بنك إنجلترا، ودعا عمومًا إلى مزيد من الشفافية مع تقليل التواصل بشكل عام.
ووصف جدول اجتماعات بنك إنجلترا الشهرية بأنه "غير مثالي"، وأوصى بتقليص عددها السنوي من 12 إلى 8 اجتماعات.
وكتب وارش في التقرير: "خارج أوقات الأزمات، يميل المشهد الاقتصادي إلى التغير ببطء نسبيًا، ومن النادر جدًا أن يتغير الاقتصاد بسرعة تستدعي تعديلات على السياسة النقدية كل أربعة أسابيع".
وفي العام الماضي، أكد وارش هذه الأفكار في خطاب ألقاه في معهد هوفر، قائلًا، "من الأفضل لقادة الاحتياطي الفيدرالي تجنب مشاركة أحدث آرائهم، فمشكلة التردد والتذبذب في الخطاب، مع صدور أحدث البيانات، شائعة وغير مجدية".
الاجتماع القادم
وأعلن الاحتياطي الفيدرالي بالفعل أن وارش سيعقد مؤتمراً صحفياً بعد اجتماع الأسبوع الجاري، مما يشير إلى التزام مبدئي على الأقل بممارسات رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق جيروم باول.
إلا أنه لم يلتزم، في شهادته أمام مجلس الشيوخ، بعقد مؤتمرات صحفية بعد كل اجتماع، وقد أدى ذلك إلى تكهنات بإمكانية عودته إلى عقدها أربع مرات سنوياً، وهو نفس التواتر الذي كان سائداً قبل أن يرفعه باول إلى عقدها بعد كل اجتماع.
لكن ثمة تكاليف محتملة، منها زيادة تقلبات الأسواق وفقدان رئيس الاحتياطي الفيدرالي لسلطاته.
وقالت لوريتا ميستر، الرئيسة السابقة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند: "ليس من الحكمة أن يفاجئ الاحتياطي الفيدرالي الأسواق أو أن يتراجع مستوى التواصل، لكن هذا لا يعني استحالة التحسين".
وحذر نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق، ريتشارد كلاريدا، بعد ترشيح وارش بفترة وجيزة في يناير/كانون الثاني، من أن "الانتقال إلى نظام تواصل جديد قد يكون مليئاً بالتحديات".
وبدلاً من أن يُجبر رئيس الاحتياطي الفيدرالي أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على اتخاذ قرار قبل الاجتماع، يُفضّل وارش أن يُقرر الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية من خلال نقاشات مستفيضة. وهو يعتقد أن هذا سيؤدي إلى قرارات واجتماعات أفضل.
وتكمن المشكلة بالنسبة لوارش في محدودية قدرته على التحكم في الخطابات والمقابلات العامة التي يُجريها زملاؤه. إذ يتمتع رؤساء البنوك الإقليمية التابعة للاحتياطي الفيدرالي، وعددهم 12 رئيساً، بحق مستقل في التحدث، وغالباً ما يستغلون هذا الحق قبل الاجتماعات وبعدها.
ترقب الأسواق
وبحسب موقع chase.com، فإن الوضع الاقتصادي الذي ورثه وارش معقد، فقد ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو المؤشر المفضل تاريخيًا لدى الاحتياطي الفيدرالي لقياس التضخم، بنسبة 0.4% في أبريل/نيسان، أي بزيادة قدرها 3.8% عن العام السابق، مدفوعًا بارتفاع أسعار النفط.
أما مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، الذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة الأكثر تقلبًا ليعكس الاتجاه العام، فقد بلغ 3.3% على أساس سنوي، وهو معدل أكثر استقرارًا.
وأضاف أصحاب العمل 172 ألف وظيفة في مايو/أيار، متجاوزين التوقعات، بينما استقر معدل البطالة عند 4.3%.
وبينما يبدو سوق العمل مستقرًا، تبقى الأسعار موضع ترقب، مما يجعل خفض سعر الفائدة في يونيو/حزيران أمرًا مستبعدًا للغاية.
وقد استقر سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية - وهو سعر الفائدة قصير الأجل الذي يؤثر على تكاليف الاقتراض في الرهون العقارية وبطاقات الائتمان وقروض الأعمال - عند مستوى يتراوح بين 3.50% و3.75% خلال عدة اجتماعات متتالية للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية منذ ديسمبر/كانون الأول 2025.
ويتوقع محللونا الاستراتيجيون أن يبقى عند هذا المستوى حتى نهاية العام.
في نهاية المطاف، قد يصعب تبرير خفض أسعار الفائدة في ظل تضخم يتجاوز الهدف المحدد بنسبة 2% بنحو نقطتين مئويتين، حتى مع نهاية حرب إيران.
