من الإفلاس إلى الوباء.. هكذا أفلت العالم من كساد كبير
منذ الكساد الكبير في 1929 تعرض العالم لهزات أعنف جدا، خاصة في أزمة المال وإفلاس بنوك أمريكية وصولا لوباء كورونا، فما الذي حدث؟
الفضل في تفادي ما هو أبشع من كساد 1929 الكبير، يرجع إلى البنوك المركزية مرتين على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية.
وذلك مرة بعد الأزمة المالية لعام 2008، ومرة أخرى في ذروة جائحة كوفيد.
ولكن التكتيكات التي استخدمتها لاستعادة الثقة والحفاظ على تدفق الأموال إلى الاقتصاد كانت بمثابة تجربة عالية المخاطر - قد يكون من المستحيل تجاوزها دون زعزعة استقرار النظام المالي، وفقا لـ"سي ان ان" إن .
واشترت البنوك المركزية ما قيمته 10 تريليونات الدولارات من السندات الحكومية والأصول الأخرى في محاولة لخفض تكاليف الاقتراض على المدى الطويل وتحفيز اقتصاداتها.
وهذا الإجراء، المعروف باسم "التيسير الكمي"، خلق طوفانًا من السيولة الرخيصة.
التضخم
ولكن منذ أن بلغ التضخم أعلى مستوى له في العام الماضي، سعت البنوك المركزية علي مستوي غير مسبوق بتقليص ميزانيتها المتضخمة عن طريق بيع الأوراق المالية. واتبعت البنوك المركزية الكبرى آلية التشديد الكمي" والتي من شأنها امتصاص تريليوني دولار من السيولة من النظام المالي خلال العامين المقبلين، وفقًا لتحليل حديث أجرته وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية.
ويمكن أن يؤدي استنزاف السيولة بهذا الحجم إلى زيادة الضغوط على النظام المصرفي والأسواق، التي تتصارع بالفعل مع الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة والمستثمرين المتحمسين.
وأشار راغورام راجان، المحافظ السابق لبنك الاحتياطي الهندي، الذي قدم ورقة حول هذه المخاطر، في اجتماع العام الماضي لمحافظي البنوك المركزية إلى أن هناك مخاوف من أن الاقتصاد في منطقة مجهولة"، وأن العواقب السلبية سوف تأتي إذا استمر في التشديد الكمي .
السندات
وبين عامي 2009 و 2022، بلغ إجمالي مشتريات السندات الحكومية طويلة الأجل والأصول من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وبنك إنجلترا ، والبنك المركزي الأوروبي، وبنك اليابان 19.7 تريليون دولار ، وفقًا لـ فيتش.
و تعمل البنوك المركزية الأكثر نفوذاً في العالم - باستثناء بنك اليابان - على تقليص حجم ميزانياتها بشكل مطرد ، ولا أحد يعرف على وجه اليقين ما سوف يحدث مع سحب المزيد والمزيد من السيولة من النظام المالي.
ويشير راجان، أستاذ العلوم المالية بجامعة شيكاغو أن المستثمرين والبنوك يقومون بتغيير استراتيجيتهم مع حجم الأموال في النظام المالي فيما تتمثل المشكلة في أن الطلب على السيولة يتصاعد، ومن الصعب للغاية فصل النظام عنه لأن التيسير الكمي يشبه الإدمان.
وأضاف أن مجرد إشارة من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه يعتزم تقليل وتيرة مشترياته من الأصول في عام 2013 أدت إلى ما يسمى بـ "نوبة الغضب التدريجي" ، مع إغراق المستثمرين بالسندات والأسهم الحكومية الأمريكية.
وعندما حاول البنك المركزي تقليص حجم ميزانيته العمومية بين عامي 2017 و 2019، سرعان ما تبع ذلك مشاكل في بعض الأسواق. وفي سبتمبر / أيلول 2019، على سبيل المثال ، توقفت سوق الإقراض لليلة واحدة في الولايات المتحدة - التي تستخدمها البنوك لاقتراض الأموال بسرعة وبتكلفة منخفضة لفترات قصيرة - بشكل غير متوقع، فكان على بنك الاحتياطي الفيدرالي التدخل من خلال ضخ طارئ للسيولة.
ويشير جاري ريتشاردسون، أستاذ الاقتصاد في جامعة كاليفورنيا، أنه في النهاية ،هناك الكثير من عدم اليقين" مع انتهاء فترة "المال السهل جدًا" وبدء فصل جديد.
علامات الإجهاد
وتتجلى الآثار المزعزعة للاستقرار في التشديد النقدي في ضغوط حادة على السوق على مدى الأشهر الثمانية الماضية، وفقًا لبعض الخبراء والمحللين.
وأدت عمليات البيع الحاد في السندات الحكومية البريطانية في سبتمبر/أيلول الماضي إلي انهيار الجنيه الاسترليني وتطلب الأمر من بنك إنجلترا التدخل مرارًا، وذلك وسط المخاوف بشأن خطط رئيسة الوزراء السابقة ليز تراس لزيادة الاقتراض الحكومي تمامًا، وكأن بنك إنجلترا كان على وشك البدء في بيع الدين العام. وتوقع المستثمرون أن تؤدي زيادة المعروض من السندات البريطانية إلى انخفاض قيمتها.
ويشير محللو فيتش في تقريرهم أن الأزمة "أظهرت مخاطر في أسواق السندات الحكومية خلال فترة التشديد الكمي وينبغي أن تكون بمثابة "جرس إنذار".
وأظهرت أزمة سبتمبر/أيلول في المملكة المتحدة أيضًا أن المستثمرين ليسوا وحدهم المعرضين للمخاطر، بل يجب على السياسيين أيضًا أن يأخذوا في الاعتبار النقلة النوعية الجارية.
وبينما ارتفعت مستويات الدين الحكومي بشكل كبير في السنوات الأخيرة ، تم تخفيض تكلفة خدمة الدين بسبب استعداد البنوك المركزية لشراء أجزاء كبيرة منه، وحاليا تحتاج الحكومات إلى إيجاد مشترين آخرين إذا أرادت تمويل مشاريع أو تدابير استثمارية خضراء لرقمنة اقتصاداتها.
ويعتقد ريتشاردسون، أن النهج الجديد الذي يتبعه محافظو البنوك المركزية يمكن أن يصبح مصدرًا رئيسيًا للخلاف في الولايات المتحدة، حتى لو تم حل الصراع حول سقف ديون الدولة.
وقال: "إذا لم يعد الفيدرالي المركزي يشتري كل هذه السندات ، فإن الفائدة على الدين ستكون أعلى بكثير". "في مرحلة ما وما سيفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي هو الدخول في السياسة.
aXA6IDE4LjE4OC4xMDEuMjUxIA== جزيرة ام اند امز
