ترامب في المكتب البيضاوي.. مسار خفض الفائدة الأمريكية مهدد

تعتبر عودة الفيدرالي الأمريكي لرفع الفائدة احتمالا ضئيلا، لكنه ظهر بين مجموعة من المتداولين المتشددين في السندات، خاصة مع وصول دونالد ترامب للسلطة.

نشأ هذا الرهان بعد تقرير أظهر تحسن الوظائف في 10 يناير/كانون الثاني الجاري، ليتناقض مع الإجماع في وول ستريت على خفض أسعار الفائدة مرة واحدة على الأقل هذا العام.

ظل هذا الرهان المعاكس قائما حتى بعد أن عزز تقرير التضخم يوم الأربعاء احتمالات خفض أسعار الفائدة وتسبب في تراجع العائدات في سوق سندات الخزانة الأمريكية من أعلى مستوياتها في عدة سنوات، بحسب تقرير لبلومبرغ.

بناءً على الخيارات المرتبطة بمعدل التمويل المضمون بين عشية وضحاها، يرى المتداولون حاليًا فرصة بنسبة 25% تقريبًا بأن تكون الخطوة التالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هي رفع أسعار الفائدة بحلول نهاية العام.

كانت هذه الرهانات مرتفعة بنسبة 30% قبل بيانات التضخم الأمريكي، حتى قبل أكثر من أسبوع، لم يكن هناك أي تفكير في رفع أسعار الفائدة، إذ كان 60% من متداولي الخيارات يراهنون على المزيد من التخفيضات من جانب الفيدرالي و40% على التوقف المؤقت.

• سعر الذهب اليوم.. «الثمين» يقلص خسائره مع التركيز على تنصيب ترامب
• «وجبة ترامب».. مطاعم واشنطن تشارك في حفل التنصيب على طريقتها
  

وصول ترامب

كما هو الحال مع العديد من الأشياء في الأسواق المالية هذه الأيام، فإن الرهان على سياسات الرئيس دونالد ترامب في المستقبل القريب يعتمد على فكرة أن التعريفات الجمركية والسياسات الأخرى التي تفرضها الإدارة الجديدة ستدفع التضخم للارتفاع ما قد يجبر الفيدرالي على تغيير موقفه بشكل محرج.

يرى فيل ساتل، الخبير الاقتصادي السابق في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك والذي يدير الآن مكتبه الاستشاري الذي يحمل اسمه، أن الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول. وقال في بودكاست يوم الجمعة: "أعتقد أنهم لن يخفضوا أسعار الفائدة على الإطلاق. وهذه ليست وجهة نظر مجنونة".

يتوقع ساتل أن يدفع ترامب، الذي يتولى منصبه اليوم الإثنين، بفرض التعريفات الجمركية وتقييد الهجرة، وبالتالي رفع التضخم. وقال إن الولايات المتحدة بدأت بالفعل في رؤية الأجور ترتفع مرة أخرى.

في الوقت الحالي، لا تزال وجهة نظر ساتل متطرفة. ويبني تجار السندات توقعاتهم على خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية لهذا العام ورأوا فرصة بنسبة 50% تقريبًا لخفض ثانٍ، مقارنة بخفض واحد فقط في الأسبوع الماضي.

الخميس الماضي، قال عضو مجلس المحافظين في بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر إن صناع السياسات قد يخفضون أسعار الفائدة مرة أخرى في النصف الأول من عام 2025 إذا سمحت بيانات التضخم بذلك.

دفعت هذه التصريحات عائدات سندات الحكومة الأمريكية إلى الانخفاض، وفي وقت سابق من الأسبوع الماضي، بلغت سندات الخزانة القياسية لمدة 10 سنوات ذروتها عند 4.81%، وهو أعلى مستوى منذ أواخر عام 2023. كانت العائدات طويلة الأجل في ازدياد منذ بدأ الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول.

قال روجر هالام، رئيس أسعار الفائدة العالمية في فانغارد: "إذا رأيت مفاجآت تضخمية كبيرة خلال الأشهر المقبلة، فقد يكون لديك سوق تبدأ في مغازلة إمكانية رفع أسعار الفائدة هذا العام".

بعد اجتماع السياسة النقدية في ديسمبر/كانون الأول، قال رئيس الفيدرالي الأمريكي جيروم باول للصحفيين إن البنك المركزي غير مستعد للاكتفاء بالتضخم فوق هدفه البالغ 2%. وعندما سُئل عما إذا كان هذا يعني أنهم لا يستطيعون استبعاد زيادة أسعار الفائدة في عام 2025، قال: "لا يمكنك استبعاد الأمور تمامًا في هذا العالم". على الرغم من أنه أضاف أن رفع أسعار الفائدة "لا يبدو أنه نتيجة محتملة".

وفي حين أن العائق أمام رفع أسعار الفائدة مرتفع، فقد عكس الفيدرالي مساره بسرعة من قبل. ففي عام 1998، خفض المسؤولون أسعار الفائدة ثلاث مرات في تتابع سريع لتقصير الأزمة المالية الناجمة عن تخلف روسيا عن سداد الديون وانهيار صندوق التحوط Long Term Capital Management. ثم بدأ الفيدرالي في زيادة أسعار الفائدة في يونيو/حزيران 1999 لاحتواء الضغوط التضخمية.

وقال تيم ماجنوسون، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق التحوط غاردا كابيتال بارتنرز: "ما يحتاجه السوق لتسعير الزيادات بشكل مناسب هو أن يرتفع التضخم مرة أخرى حقًا، مع تحرك أسعار المستهلك الرئيسية إلى مستوى 3% في المتوسط أعتقد أن الفيدرالي يميل للترقب لفترة من الوقت".

aXA6IDMuMTQ1LjE2My4yNiA=

جزيرة ام اند امز