هل سيحظى المستثمرون بعام مضطرب آخر في 2023؟
بعد كابوس عام 2022، يعاني المستثمرون المصابون بالصدمة من خسائر يتعين عليهم تعويضها والكثير من الخسائر التي يتعين عليهم التفكير فيها.
هناك مخصصات لفئة الأصول يجب القيام بها، والصناعات التي يفضلها أو يتجنبها المستثمرون وكل متغير اقتصادي تحت الشمس للتنبؤ به.
مخاوف الركود تطارد العالم في 2023
اليوم ومع الدخول في العام الجديد 2023؛ يواجه مديرو الأموال المحترفون صداعًا إضافيًا يتمثل في العمل على كيفية منع العملاء المتوترين من التسابق على التخارج. لكنّ سؤالًا واحدًا يهيمن على الباقي، وهو السؤال المستحيل الذي يلوح في الأفق مع كل صدمة أو ضغوط جديدة. هل انتهى الأسوأ؟
من الناحية الاقتصادية، هناك إجابة واضحة: هذا العام سيكون قاتمًا. لقد حذرت كريستالينا غورغيفا، رئيسة صندوق النقد الدولي، في الأول من يناير/كانون الثاني، من أن ثلث الاقتصاد العالمي من المرجح أن يسقط في حالة ركود في عام 2023. ومن المحتمل أن تكون فترات الانكماش قد بدأت بالفعل في منطقة اليورو وبريطانيا. في استطلاع حديث لخبراء الاقتصاد أجرته جامعة شيكاغو وفاينانشال تايمز، يعتقد 85% أن الولايات المتحدة الأمريكية ستتبعها قبل نهاية العام.
من الناحية النظرية، فإن الأسواق تتطلع إلى المستقبل، والمخاوف من الركود تطارد العالم لمعظم عام 2022. مثل هذا الإجماع السائد على نطاق واسع يجب أن ينسجم مع أسعار اليوم، مما يعني أنه حتى التوقعات الأفضل "هامشيًا" من شأنها أن تعزز الأسعار. في الواقع، يستخدم المحللون في "جي بي مورغان لإدارة الأصول" قوة الاتفاق على أنه سيكون هناك ركود ليقولوا إن أسعار الأسهم ستنتهي في الواقع أعلى مما كانت عليه في عام 2023؛ وفق ما أوردت مجلة "إيكونوميست" البريطانية.
فيما يعتقد باحثو جولدمان ساكس أن أسعار الأسهم ستنخفض في المدى القريب، لكنها ستتعافى بحلول نهاية العام. كما يعتقد دويتشه بنك الصعودي أن مؤشر S & P 500 للشركات الأمريكية الكبيرة سينهي العام أعلى بنسبة 17% مما هو عليه الآن.
إذا قدم هذا العام تكرارًا لعام 2022، مع خسائر فادحة لكل من الأسهم والسندات، فسيكون ذلك غير عادي. ترتفع أسعار الأسهم في الغالب، ونادرًا ما تتراجع لعامين متتاليين. المرة الأخيرة التي سجل فيها مؤشر S & P 500 ذلك كانت قبل عقدين من الزمن أثناء انفجار فقاعة الدوت كوم.
فيما جاءت هزيمة السندات في العام الماضي بسبب قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بأسرع وتيرة منذ ثمانينيات القرن الماضي، وهو أمر من غير المرجح أن يتكرر.
معاناة أكبر تنتظر المستثمرين
ومع ذلك، هناك أسباب للاعتقاد بأن المزيد من الألم ينتظر المستثمرين. الأول هو أن الأسهم، بالنسبة إلى أرباحها الأساسية، تظل باهظة الثمن مقارنة بالمعايير التاريخية. على الرغم من انخفاض العام الماضي، إلا أن نسبة السعر إلى الأرباح لأسهم "النمو"، تلك الخاصة بالشركات التي تعد بأرباح مستقبلية كبيرة، قد تراجعت فقط إلى ما كانت عليه في عام 2019. وكانت هذه أعلى مستوياتها منذ الأزمة المالية العالمية في 2007-2009، وهو المستوى الذي تم الوصول إليه بعد سوق صاعدة استمرت عقدًا من الزمان.
صحيح أن الأسهم "القيمة"، ذات السعر المنخفض مقارنة بالأصول الدفترية للشركة، تبدو أكثر جاذبية. لكن مع بدء الركود، يكون كلا النوعين عرضة لتخفيضات الأرباح التي لم تتحقق في الغالب بعد.
علاوة على ذلك، تم التوصل إلى تقييمات اليوم خلال فترة غير عادية: فترة تضخ فيها البنوك المركزية سيولة لا نهاية لها في السوق من خلال التسهيل الكمي. من خلال شراء السندات الحكومية بأموال تم إنشاؤها حديثًا، خفض الاحتياطي الفيدرالي وغيره من العائدات ودفع المستثمرين إلى البحث عن عوائد في الأصول ذات المخاطر العالية، مثل الأسهم.
الآن يتم دفع برامج التيسير الكمي إلى الاتجاه المعاكس. إحدى النتائج هي أن الحكومات ستعتمد أكثر بكثير على مستثمري القطاع الخاص لسداد ديونها. في السنة المالية 2022-23، قد تحتاج وزارة الخزانة الأمريكية إلى اقتراض ضعف المبلغ تقريبًا من المستثمرين كما فعلت خلال كل عام من العامين السابقين لوباء "كوفيد-19"، وأربعة أضعاف المتوسط في السنوات الخمس السابقة لذلك.
حتى بدون قيام البنوك المركزية برفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل، يمكن أن تؤدي هذه التخمة إلى انخفاض أسعار السندات وزيادة العوائد.
السبب الأخير للقلق من تقلبات عام 2023 هو الاختلاف بين الاقتصاديين والمستثمرين. على الرغم من المراهنة على الركود، إلا أن العديد من المراهنين ما زالوا يأملون في إمكانية تجنبها. تتوقع الأسواق أن يصل سعر الفائدة القياسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ذروة أقل من 5% في النصف الأول من هذا العام، قبل أن ينخفض. لكن محافظو الفيدرالي يختلفون مع ذلك، ويتوقعون أن معدل الفائدة سينهي العام فوق 5%.
لكن المؤكد اليوم هو في حال تكرار سيناريو الفائدة المرتفعة بشكل متسارع في اجتماع تلو الآخر للفيدرالي الأمريكي، سيكون عام 2023 عامًا بائسًا آخر للمستثمرين.
aXA6IDE4LjExOS4xOTIuMjcg جزيرة ام اند امز
