عودة قطار التشديد النقدي.. الفيدرالي والأسواق في مواجهة جديدة
قفزة أسعار النفط على وقع تصاعد أزمة هرمز تعيد شبح التضخم إلى الأسواق، وترفع رهانات زيادة الفائدة الأمريكية إلى 50% وسط ترقب حاسم لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي.
وكثّف متداولو السندات رهاناتهم على رفع أسعار الفائدة في يوليو/تموز، قبيل صدور بيانات التضخم الأمريكية وظهور رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ما يُعزز الحاجة إلى اتخاذ إجراءات.
وبحسب ما ذكرت وكالة بلومبرغ، تتجلى توقعات ارتفاع أسعار الفائدة في خيارات أسعار الفائدة، حيث ارتفعت احتمالية رفعها بمقدار ربع نقطة مئوية في وقت لاحق من هذا الشهر، وفقًا لتوقعات السوق، إلى حوالي 50% من أقل من 10%، وكذلك في سندات الحكومة الأمريكية.
وظل عائد سندات الخزانة لأجل عامين، الأكثر حساسية من الديون طويلة الأجل لتغيرات سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، فوق 4.25% يوم الثلاثاء، متجاوزًا سعر الفائدة المحدد بفارق متزايد.
وقال إد الحسيني، مدير المحافظ في كولومبيا ثريدنيدل، الذي يرى أن رفع أسعار الفائدة هو الأرجح، "يوليو/تموز مُرشّح بقوة لأن يشهد رفع أسعار الفائدة".
وتابع: على الرغم من أن معدل التضخم الذي يستهدفه الاحتياطي الفيدرالي كان أقل من مؤشر أسعار المستهلك في مايو/أيار، عند 4.1%، "فإننا سنحتاج إلى بعض الحظ لكي تعود الأرقام تدريجيًا إلى 2%".
رفع سعر الفائدة على المدى القريب
وتسارعت هذه التحركات بعد أن صرّح كريستوفر والر، محافظ الاحتياطي الفيدرالي - الذي كان حتى وقت قريب من أكثر مسؤولي البنك المركزي ميلاً إلى التيسير النقدي - بأنه ينبغي النظر في رفع سعر الفائدة "على المدى القريب" إذا أظهرت بيانات التضخم "ارتفاعاً ملحوظاً" في أسعار السلع الأساسية، التي لا تشمل الغذاء والطاقة.
ومن المتوقع أن تُظهر بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو/حزيران، أول انخفاض في معدلات التضخم الإجمالية والأساسية منذ يناير/كانون الثاني، وفقاً لمتوسط التوقعات في استطلاع أجرته بلومبرغ.
وكانت هذه المعدلات قد بلغت 4.2% و2.9% على التوالي في مايو/ أيار.
ومع ذلك، يتزايد قلق متداولي السندات من أن رفع أسعار الفائدة سيتطلب إعادة التضخم إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
وواصلت أسعار النفط ارتفاعها يوم أمس الثلاثاء، مع استعداد القوات العسكرية الأمريكية لاستئناف الحصار على حركة الملاحة من وإلى الموانئ والمناطق الساحلية الإيرانية.
كما صرّح ترامب بأن الولايات المتحدة ستواصل هجماتها على إيران.
ويتفاقم توتر متداولي السندات، بسبب عزوف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وارش، عن التنبؤ بمسار السياسة النقدية.
ومن المقرر أن يدلي وارش، الذي تولى منصبه في مايو/أيار، بشهادته أمام الكونغرس يومي الثلاثاء والأربعاء بشأن التقرير نصف السنوي للبنك المركزي حول السياسة النقدية.
وقال الحسيني إن أسواق أسعار الفائدة قصيرة الأجل تتوقع بالكامل رفعًا محتملاً لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية العام، ورفعًا ثانيًا بحلول منتصف عام 2027، وهو ما قد لا يكون كافيًا.
ويرى أن البنك المركزي سيرجح التراجع عن جميع التخفيضات الثلاثة التي أجراها بربع نقطة مئوية خلال الأشهر الأربعة الأخيرة من العام الماضي استجابةً لضعف أوضاع سوق العمل.
وقد ازدادت هذه الاحتمالات منذ أن سلط وارش، خلال كلمته في ندوة البنك المركزي الأوروبي في سينترا بالبرتغال في الأول من يوليو/تموز، الضوء على الانخفاضات الأخيرة في مخاطر التضخم.
تدفق الرهانات
وتدفقت الرهانات على رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب إلى سوق العقود الآجلة لأسعار الفائدة، مما ساهم في زيادة حجم التداول المفتوح في عقود أغسطس/آب الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي.
وقد ارتفع عدد العقود التي يحتفظ المتداولون بمراكز فيها بنحو 23% في يوليو/تموز.
وتُعلن بيانات حجم التداول المفتوح بعد إغلاق السوق، ومن المتوقع أن ترتفع أكثر بناءً على نشاط التداول يوم الاثنين.
ومن المتوقع أن يُظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك انخفاضًا بنسبة 0.1% في الأسعار الإجمالية مقارنةً بشهر مايو/أيار، مما سيؤدي إلى انخفاض المعدل السنوي إلى 3.8% من 4.2%.
ومن المتوقع بحسب بلومبرغ أن ترتفع الأسعار الأساسية بنسبة 0.2% مقارنةً بشهر مايو/أيار و2.8% مقارنةً بشهر يونيو/حزيران الماضي.
مع ذلك، حتى قراءات مؤشر أسعار المستهلك الأقل من المتوقع قد تُخفف الضغط بشكل محدود على سوق السندات، حيث ارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين بنحو 10 نقاط أساس هذا الشهر، وعوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو 15 نقطة أساس، مما محا مكاسب السوق لهذا العام وفقًا لمؤشر بلومبيرغ لسندات الخزانة.
موعد الاجتماع المقبل للاحتياطي الفيدرالي
ومن المقرر أن يعقد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) القادم يومي 28 و29 يوليو/تموز 2026.
ووفق موقع "ميت تريد"، يكتسب هذا الاجتماع أهمية بالغة نظرًا لنشر ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP)، أو ما يُعرف بمخطط النقاط الخاص بالاحتياطي الفيدرالي.
ووفق تقرير لوكالة أنباء رويترز، رجّح متداولون، يوم الثلاثاء، أن يتريث صانعو السياسة النقدية في مجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل رفع أسعار الفائدة، بدلاً من القيام بذلك في وقت لاحق من هذا الشهر، وذلك بعد أن أظهر تقرير حكومي انخفاض التضخم في يونيو/حزيران بوتيرة أسرع من المتوقع.
وأظهر تقرير صادر عن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي أن مؤشر أسعار المستهلك ارتفع بنسبة 3.5% خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في يونيو/حزيران، وهي نسبة لا تزال مرتفعة، بعد أن سجل ارتفاعاً بنسبة 4.2% في مايو/أيار.
