اضطرابات السوق تمنح صناديق التحوط الكلي «ذاكرة 2008».. عوائد غير مسبوقة
دفعت اضطرابات السوق صناديق التحوط الكلي لتحقيق أكبر مكاسبها منذ عام 2008، حيث وفرت التقلبات الحادة في أسعار العملات والسلع والسندات ظروفًا مواتية للمتداولين.
وسجّل مؤشرٌ صادر عن شركة HFR المتخصصة في البيانات، والذي يتتبع عوائد هذه الصناديق - التي تهدف إلى الربح من الاتجاهات الاقتصادية عبر تداول الأسهم والسندات والسلع - ارتفاعًا بنسبة 16% بنهاية نوفمبر/تشرين الثاني، مما يضع القطاع على المسار الصحيح لتحقيق أعلى ربحية له منذ بدء تسجيل البيانات في عام 2008.
وحققت صناديق تحوط مثل Caxton التابعة لأندرو لو وRCM التابعة لكريس روكوس عوائد تجاوزت 10% هذا العام، وفقًا لبيانات اطلعت عليها صحيفة فايننشال تايمز.
ويقول مديرو صناديق التحوط الكلية إن التحركات الحادة في السوق، مثل انخفاض الدولار نتيجةً للحرب التجارية التي شنها دونالد ترامب، وعمليات بيع السندات طويلة الأجل، والارتفاع المتواصل في أسعار الذهب، قد وفرت أفضل بيئة مواتية للقطاع منذ سنوات عديدة.
وقال كين تروبين، مؤسس ورئيس مجلس إدارة صندوق غراهام كابيتال للاستثمار الكلي، "هناك وفرة في الموارد المتاحة، مما يجعل تحقيق النجاح أمراً صعباً".
وأضاف أن مديري محافظ الشركة الاستثمارية حققوا معظم عوائدهم من تداول الدولار والذهب وسندات الخزانة الأمريكية، "لكن على الأقل، هناك فرص سانحة".
وأوضح تروبين أن مديري هذه المحافظ اعتمدوا هذا العام على ما يُسمى باستراتيجيات التداول "التكتيكية"، أو قصيرة الأجل، لتمكينهم من التحرك بسرعة في فئات الأصول، مثل العملات، التي شهدت تقلبات كبيرة في عام 2025.
وبينما بدأ هذا النهج قبل أن تكشف إدارة ترامب عن تعريفات جمركية واسعة النطاق في أبريل/نيسان، أضاف تروبين، "كان ذلك بمثابة جرس إنذار للجميع".
وحققت صناديق الاستثمار الكلي أرباحًا من خلال بيع الدولار على المكشوف، وكذلك من خلال الاستثمار بكثافة في عملات وسندات الأسواق الناشئة، التي شهدت ارتفاعًا مع انخفاض قيمة الدولار، مما سمح للدول بخفض أسعار الفائدة وإعادة تمويل ديونها بتكلفة أقل.
وقال مسؤول تنفيذي في مكتب عائلي أوروبي كبير يستثمر في صناديق التحوط: "شهدت جميع فئات الأصول الأساسية، مثل السلع والعملات الأجنبية والسندات، فرصًا رائعة خلال العام الماضي، وكان هناك ازدهار في أسعار الذهب والمعادن النفيسة، وسوق هابطة للدولار الأمريكي، وتباين في سياسات البنوك المركزية، بما في ذلك بنك إنجلترا والاحتياطي الفيدرالي".
وتُعزز هذه العوائد القوية انتعاش القطاع الذي عانى خلال عقد من انخفاض أسعار الفائدة وقلة التقلبات التي أعقبت الأزمة المالية العالمية 2008-2009.
وقال أحد المديرين التنفيذيين في صناديق التحوّط، "إذا لم تحقق أرباحًا هذا العام كصندوق استثماري في الاقتصاد الكلي، فسيكون من الصعب تفسير ذلك".
كما استفادت بعض الصناديق من عمليات بيع السندات طويلة الأجل، مدفوعةً بالمخاوف بشأن الإفراط في الاقتراض الحكومي في الاقتصادات الكبرى، وذلك من خلال المراهنة على اتساع الفجوة بين تكاليف الاقتراض قصيرة الأجل وطويلة الأجل.
وحققت كل من شركتي كاكستون وغراهام أرباحًا من هذه الصفقات التي تُعرف بـ"المضاربة على ارتفاع أسعار الفائدة"، كما استفادت كاكستون أيضًا من ارتفاع أسعار الذهب والنحاس، وفقًا لمصادر مطلعة على أداء الصناديق.
وارتفع صندوق كاكستون العالمي، وهو الصندوق الرئيسي للشركة الذي يدير 10 مليارات دولار، بنسبة 14% حتى 5 ديسمبر/كانون الأول، وفقًا لأحد المستثمرين، بينما ارتفع صندوق كاكستون ماكرو، الذي يديره لو شخصيًا بقيمة 9 مليارات دولار، بنسبة 18%.
وحقق صندوقا العائد المطلق وفرص ألفا المتعددة التابعان لشركة غراهام ارتفاعًا بنسبة 8% و13% على التوالي في نهاية نوفمبر/تشرين الثاني، وفقًا لمصادر مطلعة على الأرقام.
وحقق صندوق روكوس أرباحًا بنسبة 17.5% حتى نهاية نوفمبر/تشرين الثاني، وفقًا لشخص آخر اطلع على الأرقام.
وبرز جريج كوفي، نجم صناديق التحوط الأسترالي الذي لُقّب سابقًا بـ"الساحر أوز"، كواحد من أكبر الرابحين هذا العام.
فقد حقق الصندوق الرئيسي لشركته "كيركوسوالد كابيتال" أرباحًا بنسبة 21% بحلول منتصف ديسمبر/كانون الأول، وفقًا لمصادر مطلعة على الأرقام.
واستغل كل من غراهام وروكوس ارتفاع تكاليف الاقتراض طويل الأجل إلى أعلى مستوياتها في هذا القرن، محققين أرباحًا مع ارتفاع أسعار السندات الحكومية البريطانية وانخفاض عوائدها، وفقًا لمصادر مطلعة على الصفقات.
أما أداء بريفان هوارد فكان متفاوتًا، فقد ارتفع صندوقها الرئيسي بنسبة 0.4% فقط حتى نهاية نوفمبر/تشرين الثاني، بينما ارتفع صندوقها متعدد المديرين "ألفا ستراتيجيز"، الذي يستخدم مجموعة متنوعة من أساليب الاستثمار، بنسبة 7.2% خلال الفترة نفسها، وفقًا لمصادر مطلعة على العوائد.
