أسهم أكبر شركة صينية لرقائق الذاكرة تقفز 472%.. وقلق من استنزاف السيولة
عقدت آمال واسعة على ما قد تمثله شركة CXMT الصينية من فرصة قوية لكسر هيمنة عمالقة التقنيات الأمريكية على قطاع صناعة الرقائق.
إلا أن طرح شركة ChangXin Memory Technologies الضخم للاكتتاب العام، أثار مخاوف من أن يؤدي هذا الطرح إلى سحب السيولة من سوق الأسهم الصينية، حيث يسعى المستثمرون إلى جمع الأموال للاستحواذ على حصة من أكبر شركة مصنعة لرقائق الذاكرة في البلاد.
وقفزت أسهم شركة "سي إكس إم تي" بنسبة 472% في أولى جلسات تداولها ببورصة شنغهاي صباح اليوم الإثنين، عقب الطرح العام الأولي للشركة الذي جمعت من خلاله 66.6 مليار يوان، ليصبح ثاني أكبر طرح في تاريخ الصين.
وقد جمعت 8.6 مليار دولار أمريكي في أكبر اكتتاب عام في آسيا حتى الآن هذا العام.
وتعد الشركة رابع أكبر كيان لتصنيع رقاقات ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية في العالم، ما قد يجعلها تسهم في تقليص اعتماد الصين على الموردين الأجانب.
وقال تيم صن، الباحث الرئيسي في شركة الخدمات المالية HashKey Group، إن الطرح يعزز المخاوف بشأن نقص السيولة، لأن المستثمرين يتوقعون أن تتجاوز قيمة CXMT السوقية تريليون يوان (139 مليار دولار أمريكي) بسرعة بعد الطرح.
وأضاف صن، لشبكة سي إن بي سي، أنه "بمجرد أن تتجاوز قيمتها السوقية تريليون يوان، ستصبح CXMT من الشركات الرائدة في سوق ستار ومؤشرات أشباه الموصلات، مما سيجبر صناديق المؤشرات والصناديق النشطة والصناديق المتخصصة في القطاعات المختلفة على إعادة تخصيص استثماراتها لها".
لذا، يُعيد المستثمرون تنظيم محافظهم الاستثمارية استباقيًا، مما يُضغط على القطاعات التي قادت الارتفاع سابقًا، بما في ذلك رقائق الذاكرة ومعدات أشباه الموصلات والبدائل المحلية.
وانخفض مؤشر STAR 50، الذي يتتبع أداء أكبر الشركات وأكثرها سيولةً المدرجة في سوق STAR ببورصة شنغهاي المتخصصة في التكنولوجيا، بنسبة تقارب 20% هذا الربع.
وقال بيتر ألكسندر، مؤسس شركة Z-Ben Advisors، إن الاستعدادات للاكتتاب العام الأولي تسحب الأموال من السوق الثانوية.
وأضاف، "لا شك أن رؤوس الأموال تُسحب من السوق استعدادًا للإدراج العام لأسهم (CXMT)".
ويتوقع ألكسندر طلبًا أوليًا قويًا، قائلًا إن السهم قد يشهد "قفزة ملحوظة في سعر السهم في اليوم الأول للتداول، وربما حتى في اليوم الثاني أيضًا"، قبل أن تستقر الأسهم والسوق بشكل عام عند "توازن جديد".
ومع ذلك، أكد المحللون أن الاكتتاب العام الأولي "عامل مُضخِّم" فاقم الانخفاض، ولكنه ليس السبب الجذري.
وقال صن، "يكمن السبب الرئيسي لهذا التراجع في ازدحام مراكز الاستثمار وارتفاع مستويات الرافعة المالية في قطاع التكنولوجيا في سوق الأسهم الصينية (A-share)".
وأضاف أن تصحيح أسعار أسهم شركات أشباه الموصلات الكورية امتدّ إلى تقييمات هذا القطاع عالميًا، ما أدى إلى عمليات جني أرباح في الصين.
وقال بنجامين كافندر، المدير الإداري في شركة CMR Consulting، إنه "من المحتمل" أن تكون الصفقة قد أحدثت تأثيرًا سيوليًا قصير الأجل، لا سيما في سوق STAR وبين أسهم شركات أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي، نظرًا لحجمها.
لكنه أضاف، "قد لا تكون CXMT السبب المباشر لعمليات البيع، بل عاملًا محفزًا يُركّز مخاوف قائمة".
وأوضح كافندر أن هذه الظاهرة تُشبه تأثير "طلب السيولة" الذي يُلاحظ عادةً عند طرح أسهم الشركات الكبرى للاكتتاب العام، حيث يُحوّل المستثمرون استثماراتهم من الشركات المدرجة لجمع السيولة اللازمة لطرح أسهم مرتقبة.
وأضاف أن الصين معرضة للخطر بشكل خاص نظرًا لقاعدة مستثمريها الأفراد الكبيرة ونظام تخصيص أسهم الاكتتابات العامة القائم على نظام القرعة.
ويهيمن المستثمرون الأفراد على سوق الأسهم الصينية، حيث يمثلون نحو 90% من التداولات اليومية، وفقًا لـ HSBC، مقارنةً بنحو 25% في الولايات المتحدة.
وأوضح كافندر أن التأثير المباشر على السيولة سيكون مؤقتًا، إذ من المرجح أن تعود السيولة إلى السوق بمجرد اكتمال عمليات التخصيص وبدء التداول.
مع ذلك، قد يكون لسلسلة من الاكتتابات العامة الأولية الكبيرة تأثير طويل الأمد.
وأضاف كافندر، "إذا استنتج المستثمرون أن السوق بحاجة إلى استيعاب تدفق مستمر من عروض شركات عملاقة في مجالات أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي والشركات الوطنية الرائدة، فقد يستمر التأثير لفترة أطول، ليس لأن اكتتابًا واحدًا يسحب السيولة بشكل دائم، بل لأنه يغير ميزان العرض والطلب على الأسهم الصينية ذات النمو المرتفع".
في الوقت نفسه، تنظر شركة Counterpoint Research إلى الاكتتاب العام الأولي من منظور صناعي طويل الأجل.
وتتوقع الشركة أن يُسهم رأس المال المُجمع في تسريع توسع طاقة شركة CXMT وتعزيز مكانتها في سوق الذاكرة العالمي.
وفي حين أن الإدراج قد يعيد تشكيل تدفقات رأس المال مؤقتًا، إلا أنه يمثل أيضًا ظهور منافس جديد مهم في ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية، أو DRAM، وهو نوع من ذاكرة أشباه الموصلات المستخدمة لتخزين البيانات مؤقتًا أثناء تشغيل أجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية وخوادم الذكاء الاصطناعي.
