وول ستريت واختبار الانتخابات الأمريكية.. الكلمة للتاريخ (تحليل)
في غضون ما يزيد قليلاً عن 7 أشهر، سيتوجه الأمريكيون في جميع أنحاء الولايات المتحدة إلى صناديق الاقتراع أو يرسلون بطاقات اقتراعهم عبر البريد لتحديد من سيقود البلاد خلال السنوات الأربع القادمة.
وعلى الرغم من أن هناك الكثير من جوانب السياسة التي ليس لها أي تأثير على وول ستريت، فإن تغييرات السياسة المالية التي تنشأ في واشنطن العاصمة، والتي تم التوقيع عليها لتصبح قانونًا من قبل رئيس الولايات المتحدة، يمكن أن تؤثر في نهاية المطاف على أرباح الشركات وصحة الاقتصاد الأمريكي.
ومع ما يقرب من 2500 مندوب في الانتخابات التمهيدية الجارية، فإن الرئيس الحالي جو بايدن هو المرشح المفترض لمنصب الرئيس من الحزب الديمقراطي. ومنذ أن تولى بايدن منصبه باعتباره الرئيس السادس والأربعين في 20 يناير/كانون الثاني 2021، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشرS&P 500 ، ومؤشر ناسداك المركب الذي يغذيه النمو، بنسبة 28% و36% و22% على الترتيب. كما حققت مؤشرات الأسهم الرئيسية الثلاثة أعلى مستوياتها على الإطلاق منذ بداية 2024.
ولكن هل يمكن لولاية ثانية لـ"جو بايدن" على رأس السلطة أن تتسبب في انخفاض الأسهم؟.. في التقرير التالي، نستعرض بالتحليل بعض المحفزات السلبية المحتملة والتي يمكن أن تترك للتاريخ الحكم النهائي.
- الحكومة الأمريكية «قيد الحياة».. بايدن يقر حزمة الـ1.2 تريليون دولار
- المركزي الأمريكي يثبّت أسعار الفائدة ويتوقع 3 تخفيضات في 2024
مسار الأسهم في نوفمبر مع سيناريو فوز بايدن
بغض النظر عن هوية الرئيس، فإن بورصة وول ستريت تواجه دائماً رياحاً معاكسة. إذا حصل جو بايدن على موافقة الناخبين في نوفمبر/تشرين الثاني 2024، فإن مجموعة من مقترحات السياسة (إذا تم التوقيع عليها لتصبح قانوناً) وعوامل الاقتصاد الكلي لديها القدرة على دفع مؤشر داو جونز الصناعي، وستاندرد آند بورز 500، وناسداك المركب بعيدًا عن ركائزهم.
أحد المقترحات الأكثر إثارة للقلق، من منظور استثماري، هو دعوة بايدن الأخيرة لرفع الضريبة على عمليات إعادة شراء الأسهم من 1% الحالية إلى 4%. قد لا يبدو هذا كبيراً؛ إذ يُقدر إقدام الشركات المدرجة على مؤشر S&P 500 على تنفيذ عمليات إعادة شراء ما قيمته 800 مليار دولار من أسهمها العادية في عام 2023، كما أورد تقرير نشرته شركة الاستشارات المالية والاستثمارية الأمريكية "The Motley Fool".
بالنسبة للشركات التي تتمتع بصافي دخل ثابت أو متزايد، يمكن أن يكون لبرامج إعادة شراء الأسهم التي تقلل عدد الأسهم المعلقة تأثير إيجابي على ربحية السهم. وبعبارة أخرى، فإن الشركات التي تسن عمليات إعادة الشراء يمكن أن تبدو أكثر جاذبية للمستثمرين. ومن الممكن أن تؤدي مضاعفة ضريبة إعادة الشراء إلى أربعة أمثالها إلى جعل برامج إعادة شراء الأسهم أقل جاذبية، وبالتالي تباطؤ نمو أرباح السهم.
بالإضافة إلى ذلك، دعا الرئيس بايدن إلى زيادة الحد الأدنى البديل لمعدل الضريبة على الشركات إلى 21% من المعدل الحالي البالغ 15% للشركات التي تحقق أرباحاً لا تقل عن مليار دولار، واقترح زيادة الحد الأقصى لمعدل ضريبة دخل الشركات في الولايات المتحدة إلى 28% من 21%. على الورق، من المتوقع أن يؤدي فرض الضرائب على أرباح الشركات بمعدل أعلى إلى خفض الإنفاق على الإبداع، والتوظيف، والاستحواذات.
ومع ذلك، ليست المقترحات السياسية المقدمة من الرئيس بايدن فقط هي التي يمكن أن تثير القلق في وول ستريت. تشير بعض المقاييس القائمة على المال وأدوات التنبؤ بالركود إلى أن فترة ولاية ثانية لبايدن قد تنطوي على جانب سلبي كبير لمؤشرات داو جونز وستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب.
على سبيل المثال، انخفض المعروض النقدي M2 في الولايات المتحدة بأكثر من 2% من أعلى مستوى له على الإطلاق للمرة الخامسة فقط عند اختباره على مدى أكثر من 150 عاماً، والمرة الأولى منذ الكساد الكبير.
ويشير مصطلح المعروض النقدي M2 في الولايات المتحدة إلى مؤشر يقيس حجم المعروض النقدي الذي يشمل الأصول المالية التي يحتفظ بها بصفة أساسية القطاع العائلي، وهذه الأصول المالية تشمل الودائع الادخارية والودائع لأجل وأرصدة الصناديق الاستثمارية المشتركة التي يملكها الأفراد في سوق النقد، علاوة على الأصول المالية السائلة وفقًا لتعريف المقياس النقدي M1، مثل العملة وشيكات السفر والودائع تحت الطلب والودائع الأخرى القابلة للسحب بشيكات. يحتل المعروض النقدي الأمريكي M2 أهمية خاصة في الوقوف على حجم المعروض النقدي والتضخم وأسعار الفائدة في الولايات المتحدة مع إمكانية التنبؤ بهم.
وقد حدث انخفاض ملحوظ في المعروض النقدي M2 أربع مرات سابقة في أعوام 1878 و1893 و1921 و1931-1933. وترتبط جميع هذه الحالات الأربع بالكساد الانكماشي وارتفاع فترات البطالة. في حين أن الأدوات المالية والنقدية تجعل من غير المرجح أن نرى الكساد يتجسد اليوم، فإن الانخفاض الكبير في المعروض النقدي M2 يشير إلى أن المستهلكين والشركات سوف يقومون بعمليات شراء تقديرية أقل.
وتشير الأدوات التنبؤية الأخرى، مثل المؤشر الاقتصادي الرائد الصادر عن كونفرنس بورد، ومقياس احتمالية الركود الذي وضعه بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، إلى أن الضعف الاقتصادي يلوح في الأفق.
التاريخ ينصف الديمقراطيين
نظرياً، لا يمكن استبعاد حدوث انخفاض في سوق الأسهم، بغض النظر عمن سيجلس في المكتب البيضاوي بحلول 20 يناير/كانون الثاني 2025. ولكن هناك جانب آخر للتاريخ من شأنه أن يجعل المستثمرين الصبورين متحمسين للمستقبل.
من الناحية التاريخية، حققت سوق الأسهم عائداً سنوياً إيجابياً في المتوسط مع تولي كل من الديمقراطيين والجمهوريين منصب الرئيس. ولكن منذ عام 1945، تفوق الديمقراطيون في المكتب البيضاوي على الجمهوريين.
وفقًا لتحليل أجرته شركة أبحاث المال والاستثمار العالمية CFRA في عام 2020 (أي قبل تولي بايدن منصبه)، أشرف الرؤساء الديمقراطيون على عائد سنوي بنسبة 11.2% في مؤشر S&P 500، مقارنة بـ 6.9% لنظرائهم الجمهوريين. على سبيل المثال، أشرف بيل كلينتون وباراك أوباما على مكاسب سنوية بلغت 15.2% و13.8% على التترتيب خلال فترة ولايتهما التي استمرت ثماني سنوات.
في حين كان هناك عدد قليل من الرؤساء الجمهوريين الذين ظلوا في مناصبهم خلال فترة صعبة بالنسبة لـ"وول ستريت" -على سبيل المثال، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 5.6% على أساس سنوي بينما كان جورج دبليو بوش في منصبه- أشرف الجمهوري كالفين كوليدج على أفضل أداء في سوق الأسهم لأي رئيس. خلال السنوات الخمس والنصف تقريباً التي قضاها كوليدج رئيسًا خلال فترة العشرينيات الصاخبة، حقق السوق عائداً سنوياً مذهلاً بنسبة 26.1%.
النقطة المهمة هي أنه، على مدى فترات طويلة، لا يهم أي حزب سيجد نفسه في المكتب البيضاوي. ورغم أن مقترحات الميزانية التي يقدمها المرشحون الرئاسيون قد تؤدي في بعض الأحيان إلى إثارة القلاقل وإزعاج وول ستريت، إلا أن هذه الأحداث تميل إلى أن تكون قصيرة الأجل للغاية.
إن توسيع العدسة إلى ما هو أبعد من الفترات الرئاسية التي تمتد لأربعة وثمانية أعوام يؤدي إلى نتائج أكثر تشجيعاً بالنسبة للمستثمرين الصبورين.
في يونيو/حزيران 2023، نشر المحللون في شركة بيسبوك إنفستمنت غروب لرؤى السوق مجموعة بيانات درست طول مدد الأسواق الهابطة والصاعدة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 والتي يعود تاريخها إلى بداية الكساد الكبير في سبتمبر/أيلول 1929. ما وجدوه كان تباينًا واسعًا بين التفاؤل والتشاؤم في وول ستريت.
على مدار الـ94 عاماً الماضية، شق مؤشر S&P 500 طريقه من خلال الأسواق الهابطة الـ 27 في متوسط 286 يوماً تقويمياً، أو حوالي 9.5 شهراً. وبالمقارنة، فقد استمرت السوق الصاعدة النموذجية لمدة 1011 يوماً، أو 3.5 مرة.
فيما تطرقت دراسة منفصلة أجرتها شركة تحليلات الاستثمار كريستمونت ريسيرتش (Crestmont Research) إلى أبعد من ذلك. وبما أنه يمكن العثور على مكونات مؤشر ستاندرد آند بورز في مؤشرات الأسهم الرئيسية الأخرى قبل إنشاء مؤشر ذاته في عام 1923، فقد تمكنت الشركة من إجراء اختبار لبيانات العائد الخاصة بها حتى عام 1900.
ما فعله الباحثون في كريستمونت هو تحليل العائدات الإجمالية المتداولة على مدى عشرين عاما (أي بما في ذلك الأرباح المدفوعة) لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 منذ عام 1900. وقد أسفر هذا عن 105 فترات فريدة من إجمالي العائدات المتجددة على مدى 20 عاما (1919-2023). هذا يعني أنه في حال الاستثمار في صندوق متداول أو صندوق مؤشر يتبع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) في أي وقت بعد عام 1900 وتم الاحتفاظ بهذا الاستثمار لمدة 20 عاماً، فستكون العوائد الإجمالية إيجابية.
ما يعني أنه بغض النظر عن الحزب الذي يسيطر على البيت الأبيض، فإن الاحتفاظ بأسهم على مؤشر S&P 500 لمدة 20 عاماً كان بمثابة استراتيجية استثمار مضمونة لأكثر من قرن من الزمان. ففي حين أنه يمكن الاعتماد على عدد من الأطر الزمنية المتدرجة لمدة 20 عاماً والتي أنتجت عوائد إجمالية سنوية تتراوح بين 3.1% و5%، فإن أكثر من 50 من هذه الأطر الزمنية المتداولة البالغة 20 عاماً والبالغ عددها 105 أطر زمنية، حققت عوائد إجمالية سنوية تتراوح بين 9% و17.1%.
لذلك؛ إذا فاز جو بايدن بولاية ثانية كرئيس، يشير التاريخ إلى أن المستثمرين على المدى الطويل سيكونون في وضع جيد لتنمية ثرواتهم في وول ستريت.
aXA6IDE4LjIxNy4yMDcuMTEyIA==
جزيرة ام اند امز
